TetherUSDT и Frax FRAX от Finance - это оба stablecoins, поэтому они всегда должны стоить 1 USD. Но эти стабильныеcoins используют совершенно разные методы для обеспечения стабильности своих цен.
В этом обзоре Tether против FRAX мы обсудим риски и преимущества, связанные с каждым coin, и объясним, как они сравниваются.
История Tether (USDT) и Frax Finance (FRAX)
USDT - первая в мире стабильнаяcoin. Она выпускается компанией Tether Holdings Ltd. с 2014 года и доминирует на рынке благодаря своей огромной рыночной капитализации.
USDT позволил Tether и Bitfinex, родственная криптовалютная биржа Tether, соединить традиционные денежные рынки и финансовые институты с криптоэкосистемой.
Эксперты подозревают, что USDT использовался для повышения цен на BTCнастолько, что знаменитый актив совершил несколько астрономических скачков цен в период 2017-2018 годов. На самом деле, эксперты считают, что возможно, это все еще будет происходить в 2023 году.
Tether и Bitfinex заплатили 60 миллионов штрафов в пользу CFTC и штата Нью-Йорк После расследования выяснилось, что Tether одолжила свои резервы Bitfinex для защиты компании от банкротства, оставив Tether без поддержки.
Frax - первый фракционный алгоритмический стабильныйcoin, запущенный Сэмом Каземианом, Трэвисом Муром и Джейсоном Хуаном в конце 2020 года на Ethereum mainnet. Frax известен своей системой дробных резервов (частично подкрепленных алгоритмом и частично резервами).
Хотя Frax стал пятым по величине стабильнымcoin вскоре после своего запуска, он не смог защитить свою популярность от более известных проектов, таких как Пакс Доллар, Gemini Dollar, и Dai и быстро отстала по доле рынка. Terra UST'ы, очередной крах алгоритма 1ТП32Т, возможно, оказали негативное влияние на актив.
В октябре 2022 года Frax запустила свой собственный пул жидких ставок, а в первые недели января 2023 года Frax увеличила свою долю рынка за счет FXS (управление token, необходимое для чеканки FRAX, что увеличивает его стоимость в три раза).
Frax управляет децентрализованной биржей и протоколом AMM под названием FraxSwap и собственную кредитную платформу Fraxlend.
Вы можете узнать больше о Frax и Bitfinex в наших подробных обзорах.
Как работают Tether и FRAX?
Стабильныеcoins должны быть стабильными по цене, но есть разные мнения о том, как этого добиться. У Tether, старейшего эмитента стабильныхcoin, была довольно простая идея, когда они начинали: просто положить доллар в банк за каждую отчеканенную USDT.
USD будет использоваться для обеспечения USDT, чтобы люди и учреждения могли комфортно инвестировать и совершать сделки в криптосфере с USD. При необходимости все USDT могут быть выкуплены в одно мгновение.
Конечно, в реальности все вышло не так гладко. Tether теперь утверждает, что USDT может быть обеспечен различными активами, отличными от доллара США, такими как денежные эквиваленты, коммерческие бумаги, облигации и другие инвестиции.
FRAX, с другой стороны, поддерживает стабильность цены совсем по-другому. Он использует комбинацию криптовалютных резервов и алгоритмов для обеспечения своей цены. Frax обеспечен FXS (собственное управление Frax token) и другими криптовалютами.
Другие криптовалюты (93% USDC) недоколлективизируют FRAX в резервах с различной скоростью. По сути, протокол использует переменное количество USDC и FXS для чеканки FRAX. Разрыв между резервами и количеством Frax в обращении тщательно поддерживается алгоритмами чеканки.
Это известно как недостаточное обеспечение, которое может быть рискованным, если цены на криптовалюты падение. Однако внешние стабильныеcoinрезервы, по крайней мере, частично гарантируют ценовую стабильность FRAX.
Каковы основные случаи использования USDT и FRAX?
В наши дни легко воспринимать stablecoins как должное, потому что мы так привыкли к возможности торговать с ними. Но USDT во многом изменил правила игры, потому что внезапно вы могли вход и выход из криптовалютной игры по гарантированной цене.
Основные возможности использования USDT включают упрощение транзакций. Хотя вы не можете купить большинство криптовалют за фиатные валюты, существуют рынки USDT почти для всех криптовалют.
Поскольку USDT занимает большую долю рынка, а стабильность его цены гарантируется внешними резервами, многие торговцы могут принимать криптоплатежи, номинированные в USDT.
Вероятно, крупнейшая сфера применения stablecoins остается институциональной и направлена на эксперименты DeFi и производные продукты для заработка. Вы можете сделать ставку USDT, чтобы получать проценты на свои авуары.
FRAX имеет гораздо меньшую рыночную капитализацию по сравнению с USDT и другими стабильнымиcoins, такими как BUSD или USDC. Однако, Протокол Frax имеет пул ликвидности для ставок, протокол кредитования и собственную биржу, которая позволяет людям получать прибыль путем кредитования и ставок своих активов..
Компания Frax запустила свою систему жидкого коллапса Эфир Фракса в октябре 2022 года. Система позволяет делать ликвидные ставки: блокировать криптовалюту в кошельках для получения прибыли, сохраняя при этом доступ к заблокированным средствам через дериватив coins.
Эфир Frax token - это жидкая производная от эфира. Он привязан к ETH, поэтому когда пользователи вносят ETH в майнерский контракт Frax ETH, они получают эквивалентное количество frxETH.
Владельцы frxETH могут использовать token для получения вознаграждения на децентрализованных биржах. Frax предлагает от 6% до 10% годовая доходность при ставке ETH на платформе.
USDT против FRAX История цен
История цен USDT
USDT сохраняет стабильность цены на протяжении многих лет: 1 USDT оценивается в $1. Небольшие колебания цены происходят, когда волатильность рынка вызывает огромные заказы на покупку или продажу USDT, но цена быстро восстанавливается до $1, поскольку Tether сжигает или чеканит USDT.
История цен FRAX
1 FRAX всегда должен стоить $1, хотя возможны колебания цен, когда спрос на актив повышается или понижается в течение короткого периода. Цена быстро восстанавливается до своей фиксированной цены $1.
Tether против FRAX Рыночная капитализация
USDT Рыночная капитализация
USDT является крупнейшей стабильнойcoin и третьей по величине криптовалютой по рыночной капитализации после Bitcoin и Ethereum.
По состоянию на февраль 2023 года более 60 миллиардов USDT token в обращении.
Не существует установленного общего предложения для USDT, поскольку Tether может выпускать больше token в зависимости от спроса на актив. Когда спрос увеличивается, создается больше token. Люди и учреждения могут продавать или конвертировать USDT в другие coins, в этом случае компания сжигает излишки token.
Tether обещает иметь резервы на каждый USDT в обращении, чтобы защитить привязку актива к доллару США один к одному. Если компания выпустит больше token, чем ее резервы, цена рухнет, когда спрос упадет.
USDT доступен на большинстве крупных бирж и поддерживается многими блокчейн-сетями, включая Ethereum, Algorand, Hedera, Tron, Solana, и многое другое.
Рыночная капитализация FRAX
FRAX является 207-й по величине криптовалютой и одиннадцатой по рыночной капитализации стабильнойcoin. По состоянию на январь 2023 года циркуляционное питание из 1 миллиард FRAX.
FRAX не имеет установленного общего объема поставок, поскольку протокол Frax Finance может выпускать новые token FRAX или сжигать существующие token на основе стабильности цен и спроса на token. Этот процесс контролируется смарт-контрактами и алгоритмами протокола Frax Finance. Общее предложение варьируется в зависимости от спроса на рынке.
FRAX майнится путем блокировки USDC (и нескольких других стабильных coins) и сжигания FXS, управляющего token компании Frax Protocl, в смарт-контрактах. Например, для майнинга FRAX требуется 0,50 USD стоимостью USDC и 0,50 USD стоимостью FXS.
Общее предложение Акции Frax (FXS) tokens имеет жесткое ограничение в 100 миллионов. По мере чеканки новых tokens FRAX, FXS увеличивает свою стоимость за счет избыточного обеспечения и комиссий. Стоимость FXS token может увеличиваться или уменьшаться в зависимости от популярности FRAX. По мере роста стоимости FXS вы можете чеканить больше FRAX token, используя меньше FXS.
В настоящее время для майнинга FRAX вы можете заложить только стабильныйcoins, но в будущем планируется принимать ETH и обернутый BTC.
FRAX работает на блокчейне Ethereum и доступен на большинстве криптовалютные биржи и многие протоколы DeFi.
Основные сходства между Tether и FRAX
USDT и FRAX стабильноcoins привязаны к USD в соотношении один к одному, то есть они всегда должны стоить 1 USD.
Не существует установленного общего объема поставок для стабильных coin, так как при увеличении спроса на эти активы может быть создано больше token.
ДеФи Стакинг
Оба актива доступны на большинстве криптовалютных бирж и в протоколах DeFi. Вы можете брать и давать в долг USDT и FRAX для совершения сделок или получения процентов на свои сбережения.
Компания Frax предлагает продукт с эфиром, который позволяет пользователям заблокировать ETH в обмен на token эфира Frax (frxETH), который обеспечен эфиром в соотношении 1:1. Этими token можно торговать или использовать в пулах ликвидности для получения процентов.
Почти все биржи предлагают программу вознаграждения за блокировку USDT.
Централизованное управление
Теоретически, Tether и Frax Finance не могут быть более разными, когда речь идет о децентрализации:
Tether - централизованная компания, а Frax Finance создана для функционирования как децентрализованная автономная организация.
На практике, как и большинство других проектов DeFi, Frax на самом деле не является децентрализованным. DeFi - это более или менее маркетинговый термин, разработанный для привлечения розничных инвесторов в проекты, где они могут сохранить иллюзию контроля. Обычно проекты управляются небольшим пулом разработчиков и инвесторов, которые имеют особые привилегии в отношении будущего проекта.
Однако большинству этих протоколов, скорее всего, не удастся стать по-настоящему децентрализованными. Разработчики, скорее всего, по-прежнему будут контролировать их или отдадут большую часть власти крупным инвесторам.
Аудиторы часто обнаруживают, что администраторы могут контролировать или использовать смарт-контракты, которые "управляют" проектом. Это справедливо и для FRAX.
В 2022 году, аудит показал, что администраторы FRAX имеют специальные привилегии на протоколе которые позволяют им менять протокол frxETHminter и чеканить и выводить неограниченное количество frxETH.
Администраторы протокола могут устанавливать адреса валидаторов, а злонамеренные валидаторы могут использовать систему в своих целях.
Среди других проблем повышенного риска - ошибка в бухгалтерском учете, которая позволяет субъектам похищать активы других пользователей.
Справедливо сказать, что управление Frax может стать более децентрализованным в будущем, но это зависит от множества других факторов.
Tether более очевидно централизована, и, будучи частной компанией, она публикует мало информации о чеканке USDT и других операциях.
Основные различия между Tether и FRAX
Существует несколько различий между USDT и FRAX. Они используют разные механизмы обеспечения и значительно отличаются по охвату рынка.
Механизм привязки
Протоколы Tether и Frax используют совершенно разные механизмы привязки для поддержки своих стабильныхcoins. Tether зависит от стабильных резервов, в то время как Frax использует смесь алгоритмического контроля и резервов.
В целом, это означает, что USDT обеспечен традиционными финансовыми активами, такими как наличные, облигации, коммерческие бумаги и другие ценности.
FRAX, с другой стороны, обеспечен в основном USDC. В будущем FRAX может быть обеспечен другими активами, такими как Эфир (ETH) и Wrapped Bitcoin.
Состояние резервов
Запасы компании Tether являются предметом споров. Компания отказывается обнародовать результаты аудита своих запасов или соответствующую информацию о своих активах. На протяжении многих лет подозрения относительно состояния запасов Tether вызывали множество отчетов и несколько расследований со стороны государственных органов.
В 2021 году компания Tether выплатила 60 миллионов штрафов для урегулирования спора с властями США после того, как выяснилось, что компания намеренно ввела общественность в заблуждение относительно своих запасов.
Поскольку FRAX обеспечен криптовалютными залогами, резервы более прозрачны. Однако у FRAX есть свои проблемы, когда речь идет о резервах, в основном тот факт, что FRAX может быть недостаточно обеспечен из-за своей алгоритмической структуры.
Протокол FRAX использует другие стабильныеcoins для чеканки FRAX. Необходимый коэффициент залога варьируется в зависимости от подвижной привязки FRAX.
FRAX, как и большинство других проектов DeFi, предлагает общественности децентрализованное управление. Протокол управления управляет кодом и смарт-контрактами. Однако, было отмечено, что FRAX не является децентрализованным, как его рекламируют, а администраторы и команда разработчиков могут контролировать проект.
Рыночная капитализация
И последнее, но не менее важное: USDT и FRAX имеют значительную разницу, когда речь идет о рыночной капитализации. USDT - крупнейшая стабильнаяcoin и третья по величине криптовалюта на рынке. На USDT можно торговать почти всеми криптовалютами, и она широко используется в проектах и пулах DeFi.
FRAX занимает лишь одиннадцатое место на рынке stablecoin и даже не входит в список 100 лучших среди криптовалют в целом.
Однако FRAX - очень новая технология по сравнению с USDT, поэтому разница вполне ожидаема. FRAX получил относительно небольшое распространение по сравнению с большинством других стабильных coins на рынке, но его пул сталинговой ликвидности на основе Эфира произвел большой фурор на рынках в конце 2022 года.
Риски, связанные с Tether и FRAX
Риск потерять свой колышек
Самый большой риск для всех стабильныхcoins - это волатильность цен. Если stablecoin не подкреплена резервами должным образом, то в результате сильного банковского набега она может потерять свою привязку.
Когда stablecoins теряет свою привязку, последующий обвал цен создает эффект снежного кома, который затрагивает почти все другие рынки, подвергшиеся воздействию этой криптовалюты.
Как вы можете догадаться, в случае с USDT риск огромен, потому что сам USDT огромен. Если USDT потерпит крах, это может создать пульсация эффект, который может обрушить весь криптовалютный рынок. Именно поэтому общественность требует от Tether аудита своих резервов, а власти принимают меры по регулированию стабильнойcoins.
Конечно, даже такая относительно небольшая по капитализации стабильнаяcoin компания, как FRAX, может вызвать огромные потрясения, если не сможет защитить свою привязку. Если FRAX рухнет, это может привести к исчезновению миллиардов с рынка.
Но насколько вероятны эти сценарии? Ну, это очень трудно сказать.
Отказ Tether опубликовать официальный аудит не внушает доверия к резервам USDT. Но с другой стороны, USDT сумела защитить свою ценовую стабильность в ходе многих противоречий.
В случае с FRAX ситуация совершенно иная. Риск здесь заключается не в том, что у FRAX нет резервов, о которых она заявляет. Поскольку FRAX в основном обеспечен USDC, активом на основе блокчейна, технически резервы могут быть проверены общественностью.
Однако, FRAX использует сочетание недостаточного обеспечения и алгоритмов для обеспечения привязки 1:1 к USD. У этого есть две проблемы: во-первых, сомнительно, что алгоритмическая природа стабильной coin может поспевать за быстрыми изменениями на рынке.
Terra UST, алгоритмически стабильнаяcoin, стерла с рынка 60 миллиардов USD когда он разбился, разрушив настроения, что кода может быть достаточно для поддержания стабильной работыcoin.
И хотя FRAX использует залоги для поддержки, остается открытым вопрос о том, можно ли защитить стабильность цен при различных рыночных условиях.
Вторая проблема с FRAX касается самого обеспечения: оно состоит из других стабильныхcoins и в основном USDC на данный момент.
Сам USDC является стабильнымcoin, поддерживаемым извне. Если USDC не сможет поддерживать свою привязку, то FRAX окажется в большой беде, поскольку его резервы могут растаять. Но кроме того, USDC - это централизованная стабильнаяcoin, на которую распространяется множество правил.
Правовые и финансовые риски
Tether - это находится под следствием по делу о банковском мошенничестве. Основатели Tether также попали под огонь из-за их деловых отношений с известными финансовыми преступниками по всей Европе.
FRAX, пока что защищенная от расследований, имеет дело с другим видом правового риска, который проявился в 2022 году. Когда власти США ввели санкции против Tornade Cash, криптовалютного пула для анонимных сделок, несколько бирж, включая Coinbase, Aaveи Uniswap, внесла в черный список кошельки, связанные с Tornado Cash.
Материнская компания USDC "Центр" запретила 38 адресов кошельков, хранящих 75 000 USDCчто фактически лишает владельцев возможности выкупить свои криптовалюты.
Хотя USDC может выиграть от более строгого соблюдения законодательства, а материнская компания USDC Centre имеет средства для преодоления последствий таких событий, этот шаг является тревожным сигналом для зависящих от USDC активов, которые называют себя децентрализованными.
Где можно купить USDT и FRAX?
USDT и FRAX можно приобрести на криптовалютных биржах, включая централизованные криптовалютные биржи, такие как Coinbase, KuCoin, Gate.ioи Binance, или децентрализованные биржи, такие как Changelly, Сушисвап, или Оазис.
Обратите внимание, что Crypto.com сняла с торгов USDT для канадских клиентов из-за проблем с регулированием, и другие биржи в Канаде могут последовать по ее стопам.
Вы можете приобрести USDT за другие криптовалюты или за фиатную валюту с помощью банковских переводов, кредитных и дебетовых карт, Apple Pay, Google Pay или других сторонних платежных провайдеров. FRAX можно купить за USDC, USDT, ETH и другие криптовалюты.
Как можно обменять USDT на FRAX?
Вы можете обменять USDT на FRAX на большинстве криптовалютных бирж, включая Binance, Coinbase, Kucoin, и Bitfinex. Если на бирже указаны паринги USDT/FRAX, у вас не будет проблем.
Планы на будущее для Tether и FRAX
Правительство США планирует более тщательно регулировать стабильныйcoins. Один из проектов регулирования включал запрет алгоритмических stablecoins, которые используют другие stablecoins в качестве залогов. Это может создать проблемы для FRAX, если законопроект будет принят, но, по словам основателя Frax Сэма Каземиана, команда может создать стабильнуюcoin, соответствующую нормативным требованиям если законопроект будет принят.
Что касается Tether, многие в криптосфере надеются, что компания будет более прозрачной в отношении своих резервов.