TetherUSDT dan Frax FRAX Keuangan adalah keduanya stabilcoins, sehingga harus selalu bernilai 1 USD. Tetapi stabilcoins ini menggunakan metode yang sangat berbeda untuk memastikan stabilitas harganya.
Dalam ulasan Tether vs FRAX ini, kami akan membahas risiko dan manfaat yang terkait dengan masing-masing coin dan menjelaskan perbandingannya.
Sejarah Tether (USDT) dan Frax Finance (FRAX)
USDT adalah coin stabil pertama di dunia. Telah diterbitkan oleh Tether Holdings Ltd. sejak 2014 dan mendominasi pasar karena kapitalisasi pasarnya yang besar.
USDT mengizinkan Tether dan Bitfinex, Pertukaran mata uang kripto saudara Tether, untuk menghubungkan pasar uang tradisional dan lembaga keuangan dengan ekosistem kripto.
Para ahli mencurigai USDT digunakan untuk menaikkan harga BTCsedemikian rupa sehingga aset terkenal ini membuat beberapa lompatan harga yang luar biasa antara tahun 2017-2018. Faktanya, para ahli berpikir mungkin masih akan terjadi pada tahun 2023.
Tether dan Bitfinex dibayar Denda sebesar 60 juta kepada CFTC dan Negara Bagian New York setelah penyelidikan mengungkapkan bahwa Tether telah meminjamkan cadangannya ke Bitfinex untuk melindungi perusahaan dari kebangkrutan, membuat Tether benar-benar tidak didukung.
Frax adalah algoritme fraksional pertama yang stabilcoin dan diluncurkan oleh Sam Kazemian, Travis Moore, dan Jason Huan pada akhir tahun 2020 di Ethereum mainnet. Frax dikenal dengan sistem cadangan fraksionalnya (didukung sebagian oleh algoritme dan sebagian lagi oleh cadangan).
Meskipun Frax menjadi stablecoin terbesar kelima segera setelah diluncurkan, Frax tidak dapat melindungi popularitasnya dari proyek-proyek yang lebih terkenal seperti Pax Dollar, Gemini Dollar, dan Dai dan dengan cepat tertinggal dalam pangsa pasar. Terra UST's, kecelakaan algoritmik coin lainnya, mungkin berdampak negatif pada aset.
Frax meluncurkan liquid staking pool sendiri pada Oktober 2022, dan Frax meningkatkan pangsa pasarnya pada minggu-minggu pertama Januari 2023 dengan FXS (tata kelola token yang diperlukan untuk mencetak FRAX, melipatgandakan nilainya).
Frax mengoperasikan pertukaran terdesentralisasi dan protokol AMM yang disebut FraxSwap dan platform pinjamannya sendiri Fraxlend.
Anda dapat mempelajari lebih lanjut tentang Frax dan Bitfinex dalam ulasan terperinci kami.
Bagaimana Cara Kerja Tether dan FRAX?
Stablecoins seharusnya memiliki harga yang stabil, tetapi ada beberapa pendapat yang berbeda mengenai cara mewujudkannya. Tether, penerbit stablecoin tertua, memiliki ide yang cukup sederhana ketika mereka memulai: cukup taruh satu dolar di bank untuk setiap USDT yang dicetak.
USD akan digunakan untuk menjaminkan USDT sehingga orang dan institusi dapat dengan nyaman berinvestasi dan melakukan perdagangan di bidang kripto dengan USD. Semua USDT dapat ditebus dalam waktu singkat jika diperlukan.
Tentu saja, pada kenyataannya, semuanya tidak berjalan semulus itu. Tether sekarang mengklaim bahwa USDT dapat didukung oleh berbagai aset selain dolar AS, seperti setara kas, surat berharga, obligasi, dan investasi lainnya.
FRAX, di sisi lain, menjaga stabilitas harga dengan cara yang sangat berbeda. Frax menggunakan kombinasi cadangan kripto dan algoritme untuk memastikan harganya. Frax dijamin oleh FXS (tata kelola Frax sendiri token) dan mata uang kripto lainnya.
Mata uang kripto lainnya (93% USDC) mengumpulkan FRAX dalam cadangan dengan harga yang bervariasi. Pada dasarnya, protokol ini menggunakan jumlah variabel USDC dan FXS untuk mencetak FRAX. Kesenjangan antara cadangan dan jumlah Frax yang beredar dijaga dengan hati-hati oleh algoritma pencetakan.
Hal ini dikenal sebagai agunan di bawah standar, yang dapat berisiko jika harga crypto jatuh. Namun, cadangan stabilcoin eksternal setidaknya menjamin sebagian stabilitas harga FRAX.
Apa Saja Kasus Penggunaan Utama USDT dan FRAX?
Saat ini, sangat mudah untuk menganggap remeh stabilcoins karena kita sudah terbiasa berdagang dengannya. Tetapi USDT adalah pengubah permainan dalam banyak hal karena tiba-tiba, Anda bisa masuk dan keluar dari permainan kripto dengan harga yang terjamin.
Kasus penggunaan utama USDT termasuk transaksi yang lebih mudah. Meskipun Anda tidak dapat membeli sebagian besar kripto dengan mata uang fiat, ada pasar USDT untuk hampir semua mata uang kripto di luar sana.
Karena USDT memiliki pangsa pasar yang besar dan stabilitas harganya dijamin oleh cadangan eksternal, banyak pedagang dapat menerima pembayaran kripto dalam USDT.
Bisa dibilang, kasus penggunaan terbesar untuk stablecoins tetap bersifat institusional dan condong ke arah eksperimen DeFi dan produk turunannya. Anda dapat mempertaruhkan USDT untuk mendapatkan bunga atas kepemilikan Anda.
FRAX memiliki kapitalisasi pasar yang jauh lebih kecil dibandingkan dengan USDT dan coins stabil lainnya seperti BUSD atau USDC. Namun, Frax Protocol memiliki pool likuiditas staking, protokol peminjaman, dan bursa sendiri yang memungkinkan orang untuk mendapatkan keuntungan melalui peminjaman dan mempertaruhkan aset mereka.
Frax meluncurkan sistem staking cairnya Frax Ether pada bulan Oktober 2022. Sistem ini memungkinkan liquid staking: mengunci mata uang kripto di dompet untuk mendapatkan keuntungan sambil tetap memiliki akses ke dana yang terkunci melalui turunan coins.
Frax ether token adalah turunan cair dari Ether. Ini dipatok ke ETH, jadi ketika pengguna menyetor ETH ke dalam kontrak Frax ETH Minter, mereka menerima jumlah yang setara dengan frxETH.
Pemilik frxETH dapat menggunakan token untuk mendapatkan reward di bursa terdesentralisasi. Frax menawarkan 6% hingga 10% keuntungan tahunan untuk mempertaruhkan ETH di platform.
Riwayat Harga USDT vs FRAX
Riwayat Harga USDT
USDT melindungi stabilitas harganya selama bertahun-tahun, dengan 1 USDT dihargai $1. Fluktuasi harga yang kecil terjadi ketika volatilitas pasar memicu order beli atau jual USDT yang besar, tetapi harga dengan cepat pulih ke $1, saat Tether membakar atau mencetak USDT.
Riwayat Harga FRAX
1 FRAX harus selalu bernilai $1, meskipun fluktuasi harga dapat terjadi ketika permintaan aset naik atau turun dalam waktu singkat. Harga dengan cepat pulih ke harga tetap $1.
Kapitalisasi Pasar Tether vs FRAX
Kapitalisasi Pasar USDT
USDT adalah stablecoin terbesar dan mata uang kripto terbesar ketiga berdasarkan kapitalisasi pasar setelah Bitcoin dan Ethereum.
Per Februari 2023, terdapat lebih dari 60 miliar USDT token dalam peredaran.
Tidak ada jumlah pasokan yang ditetapkan untuk USDT, karena Tether dapat menerbitkan lebih banyak token berdasarkan permintaan untuk aset tersebut. Ketika permintaan meningkat, lebih banyak token dibuat. Orang dan institusi dapat menjual atau mengonversi USDT ke coins lainnya, dalam hal ini perusahaan membakar kelebihan token.
Tether menjanjikan cadangan untuk setiap USDT yang beredar untuk melindungi nilai aset tersebut terhadap Dolar AS. Jika perusahaan menerbitkan lebih banyak token daripada cadangannya, harga akan jatuh ketika permintaan turun.
USDT tersedia di sebagian besar bursa utama dan didukung oleh banyak jaringan blockchain, termasuk Ethereum, Algorand, Hedera, Tron, Solanadan banyak lagi.
Kapitalisasi Pasar FRAX
FRAX adalah mata uang kripto terbesar ke-207 dan stabilcoin terbesar kesebelas berdasarkan kapitalisasi pasar. Pada Januari 2023, ada pasokan yang beredar dari 1 miliar FRAX.
FRAX tidak memiliki total pasokan yang ditetapkan, karena protokol Frax Finance dapat menerbitkan FRAX token baru atau membakar token yang sudah ada berdasarkan stabilitas harga dan permintaan token. Proses ini dikendalikan oleh kontrak pintar dan algoritme protokol Frax Finance. Total pasokan bervariasi tergantung pada permintaan pasar.
FRAX dicetak dengan mengunci USDC (dan beberapa stablecoins lainnya) dan membakar FXS, tata kelola Frax Protocl token, dalam kontrak pintar. Sebagai contoh, Anda membutuhkan 0.50 USD senilai USDC dan 0.50 USD senilai FXS untuk mencetak FRAX.
Total pasokan dari Saham Frax (FXS) token dibatasi dengan harga 100 juta. Ketika FRAX token baru dicetak, nilai FXS meningkat berkat kelebihan jaminan dan biaya. Nilai FXS token dapat meningkat atau menurun tergantung pada popularitas FRAX. Ketika nilai FXS meningkat, Anda dapat mencetak lebih banyak FRAX token dengan lebih sedikit FXS.
Saat ini, Anda hanya dapat menjaminkan on-chain stablecoins untuk mencetak FRAX, tetapi ada rencana untuk menerima ETH dan membungkus BTC di masa mendatang.
FRAX berjalan pada blockchain Ethereum dan tersedia di sebagian besar pertukaran crypto dan banyak protokol DeFi.
Kesamaan Utama Antara Tether dan FRAX
USDT dan FRAX keduanya stabilcoins dipatok ke USD dengan rasio satu banding satu, yang berarti harus selalu bernilai 1 USD.
Tidak ada total persediaan yang ditetapkan untuk stabilcoin, karena lebih banyak token dapat dibuat jika permintaan untuk aset ini meningkat.
Staking DeFi
Kedua aset tersebut tersedia di sebagian besar bursa kripto dan protokol DeFi. Anda bisa meminjam dan meminjamkan USDT dan FRAX untuk melakukan jual beli atau mendapatkan bunga dari simpanan Anda.
Frax memiliki produk staked ether yang memungkinkan pengguna untuk mengunci ETH dengan imbalan Frax ether token (frxETH), yang didukung 1:1 dengan ether. token ini dapat diperdagangkan atau dapat digunakan dalam kumpulan likuiditas untuk mendapatkan bunga.
Hampir semua bursa menawarkan program hadiah untuk mengunci USDT.
Tata Kelola Terpusat
Secara teori, Tether dan Frax Finance tidak jauh berbeda dalam hal desentralisasi:
Tether adalah perusahaan terpusat, dan Frax Finance dirancang untuk berfungsi seperti organisasi otonom yang terdesentralisasi.
Dalam praktiknya, seperti kebanyakan proyek DeFi lainnya, Frax tidak benar-benar terdesentralisasi. DeFi kurang lebih merupakan istilah pemasaran yang dirancang untuk menarik investor ritel ke proyek-proyek di mana mereka dapat mempertahankan ilusi kontrol. Biasanya, proyek dikelola oleh sekelompok kecil pengembang dan investor yang memiliki hak istimewa atas masa depan proyek.
Akan tetapi, sebagian besar protokol ini kemungkinan besar akan gagal untuk benar-benar terdesentralisasi. Para pengembang kemungkinan besar masih akan mengendalikannya atau memberikan sebagian besar kekuasaan kepada investor besar.
Auditor sering kali menemukan bahwa administrator dapat mengontrol atau mengeksploitasi smart contract yang "mengelola" proyek. Hal ini juga berlaku untuk FRAX.
Pada tahun 2022, audit mengungkapkan bahwa administrator FRAX memiliki hak istimewa pada protokol yang memungkinkan mereka mengubah protokol frxETHminter dan mencetak serta menarik frxETH tanpa batas.
Administrator protokol dapat mengatur alamat validator, dan validator jahat dapat mengeksploitasi sistem.
Masalah berisiko tinggi lainnya termasuk kesalahan akuntansi yang memungkinkan pelaku mencuri aset pengguna lain.
Cukup adil untuk mengatakan bahwa tata kelola Frax mungkin akan menjadi lebih terdesentralisasi di masa depan, tetapi itu tergantung pada banyak faktor lain.
Tether lebih jelas terpusat, dan sebagai perusahaan swasta, perusahaan ini hanya merilis sedikit informasi mengenai pencetakan USDT dan operasi lainnya.
Perbedaan Utama Antara Tether dan FRAX
Ada beberapa perbedaan antara USDT dan FRAX. Keduanya menggunakan mekanisme agunan yang berbeda dan sangat berbeda dalam jangkauan pasarnya.
Mekanisme Pegging
Protokol Tether dan Frax menggunakan mekanisme pegging yang sangat berbeda untuk mendukung stabilnyacoins. Tether bergantung pada cadangan yang stabil, sedangkan Frax menggunakan campuran kontrol algoritmik dan cadangan.
Secara keseluruhan, ini berarti USDT didukung oleh aset keuangan tradisional seperti uang tunai, obligasi, surat berharga, dan barang berharga lainnya.
FRAX, di sisi lain, sebagian besar didukung oleh USDC. Di masa depan, FRAX dapat didukung oleh aset lain seperti Ether (ETH) dan Wrapped Bitcoin.
Keadaan Cadangan
Cadangan Tether telah menjadi subjek yang kontroversial. Perusahaan menolak untuk merilis audit atas cadangannya atau informasi yang relevan mengenai aset-asetnya. Selama bertahun-tahun, kecurigaan mengenai kondisi cadangan Tether memicu banyak laporan dan beberapa investigasi oleh otoritas pemerintah.
Pada tahun 2021, Tether membayar denda sebesar 60 juta untuk menyelesaikan masalah dengan pihak berwenang AS setelah diketahui bahwa perusahaan tersebut dengan sengaja menyesatkan publik mengenai cadangannya.
Sejak FRAX didukung oleh jaminan kripto, cadangannya lebih transparan. Namun, FRAX memiliki masalahnya sendiri dalam hal cadangan, terutama fakta bahwa FRAX dapat dijaminkan dengan jaminan rendah karena struktur algoritmanya.
Protokol FRAX menggunakan stablecoins lainnya untuk mencetak FRAX. Rasio jaminan yang diperlukan bervariasi tergantung pada pasak bergerak FRAX.
FRAX, seperti kebanyakan proyek DeFi lainnya, menawarkan tata kelola yang terdesentralisasi kepada publik. Protokol tata kelola mengelola kode dan kontrak pintar. Namun, telah ditunjukkan bahwa FRAX tidak terdesentralisasi seperti yang diiklankandan administrator serta tim pengembang dapat mengontrol proyek.
Kapitalisasi Pasar
Terakhir, USDT dan FRAX memiliki perbedaan besar dalam hal kapitalisasi pasar. USDT adalah stablecoin terbesar dan mata uang kripto terbesar ketiga di pasar. Anda dapat memperdagangkan hampir semua mata uang kripto dengan USDT, dan biasanya digunakan dalam proyek dan pool DeFi.
FRAX hanya merupakan stablecoin terbesar kesebelas di pasar, dan bahkan tidak masuk dalam daftar 100 besar di antara mata uang kripto secara umum.
Namun, FRAX masih sangat baru dibandingkan dengan USDT, sehingga perbedaannya sudah dapat diperkirakan. FRAX telah melihat adopsi yang relatif sedikit dibandingkan dengan sebagian besar stablecoins lainnya di pasar, tetapi pool likuiditas staling berbasis Ether-nya telah membuat cukup banyak gebrakan di pasar pada akhir tahun 2022.
Risiko yang Terkait dengan Tether dan FRAX
Risiko Kehilangan Pasak Mereka
Risiko terbesar untuk semua stablecoins adalah volatilitas harga. Jika stablecoin tidak didukung dengan cadangan yang memadai, bank run yang kuat dapat menyebabkannya kehilangan pasak.
Ketika stablecoins kehilangan patokannya, kejatuhan harga yang terjadi selanjutnya menciptakan efek bola salju yang memengaruhi hampir semua pasar lain yang terpapar kripto tersebut.
Seperti yang bisa Anda tebak, dalam kasus USDT, risikonya sangat besar karena USDT itu sendiri sangat besar. Jika USDT mengalami kerusakan, hal itu dapat membuat riak yang dapat menjatuhkan seluruh pasar kripto. Itulah alasan mengapa publik menuntut audit dari Tether tentang cadangan mereka, dan pihak berwenang mengambil tindakan untuk mengatur kestabilan coins.
Tentu saja, bahkan stabilcoin yang relatif kecil seperti FRAX dapat menyebabkan gejolak besar jika tidak dapat melindungi pasaknya. Jika FRAX runtuh, ia dapat menghapus miliaran dolar dari pasar.
Tetapi seberapa besar kemungkinan skenario ini terjadi? Nah, itu sangat sulit untuk dikatakan.
Penolakan Tether untuk mempublikasikan audit resmi tidak menanamkan kepercayaan pada cadangan USDT. Namun di sisi lain, USDT telah berhasil melindungi stabilitas harganya di tengah berbagai kontroversi.
Situasinya sangat berbeda dengan FRAX. Risikonya di sini bukan karena FRAX tidak memiliki cadangan seperti yang dikatakannya. Karena FRAX sebagian besar didukung oleh USDC, sebuah aset berbasis blockchain, secara teknis, cadangannya dapat diaudit oleh publik.
Namun, FRAX menggunakan kombinasi dari kolateralisasi di bawah dan algoritma untuk memastikan pasak 1:1 ke USD. Hal ini memiliki dua masalah: pertama, perlu dipertanyakan apakah sifat algoritmik dari coin yang stabil dapat mengikuti perubahan pasar yang cepat.
Terra UST, sebuah algoritme stabilcoin, menghapus 60 miliar USD dari pasar ketika jatuh, menghancurkan sentimen bahwa kode mungkin cukup untuk menjaga kestabilancoin tetap stabil.
Dan meskipun FRAX menggunakan agunan untuk mendukungnya, pertanyaannya adalah apakah stabilitas harganya dapat dilindungi dalam kondisi pasar yang berbeda.
Masalah kedua dengan FRAX adalah jaminan itu sendiri: FRAX terdiri dari coins stabil lainnya dan sebagian besar USDC pada saat ini.
USDC sendiri adalah stabilcoin yang didukung secara eksternal. Jika USDC tidak dapat mempertahankan patokannya, maka FRAX berada dalam masalah besar karena cadangannya dapat meleleh. Tetapi juga, USDC adalah stablecoin terpusat yang tunduk pada banyak peraturan.
Risiko Hukum dan Keuangan
Tether adalah sedang diselidiki terkait penipuan bank. Para pendiri Tether juga mendapat kecaman karena hubungan bisnis mereka dengan penjahat keuangan yang dikenal di seluruh Eropa.
FRAX, meskipun sejauh ini aman dari investigasi, menghadapi jenis risiko hukum lain yang mulai terlihat pada tahun 2022. Ketika pihak berwenang AS memberlakukan sanksi terhadap Tornade Cash, sebuah pool mixer kripto untuk perdagangan anonim, beberapa bursa, termasuk Coinbase, Aavedan Uniswapdompet yang masuk dalam daftar hitam yang terhubung dengan Tornado Cash.
Pusat perusahaan induk USDC dilarang 38 alamat dompet yang menyimpan 75.000 USDCsecara efektif mencegah pemiliknya untuk menukarkan kripto mereka.
Meskipun USDC dapat memperoleh manfaat dari kepatuhan hukum yang lebih tinggi dan perusahaan induk USDC, yaitu Center, memiliki sarana untuk menangani dampak dari peristiwa tersebut, langkah ini merupakan peringatan bagi aset yang bergantung pada USDC yang mencap diri mereka sebagai aset yang terdesentralisasi.
Di mana Anda Dapat Membeli USDT dan FRAX?
USDT dan FRAX dapat dibeli di bursa kripto, termasuk bursa kripto terpusat seperti Coinbase, KuCoin, Gate.iodan Binanceatau bursa terdesentralisasi seperti Changelly, Sushiswapatau Oasis.
Perhatikan bahwa Crypto.com menghapus daftar USDT untuk pelanggan Kanada karena masalah regulasi, dan bursa lain di Kanada mungkin akan mengikuti jejaknya.
Anda dapat membeli USDT dengan mata uang kripto lainnya atau dengan mata uang fiat melalui transfer kawat, kartu kredit dan debit, Apple Pay, Google Pay, atau penyedia pembayaran pihak ketiga lainnya. Anda bisa membeli FRAX dengan USDC, USDT, ETH, dan mata uang kripto lainnya.
Bagaimana Anda Dapat Menukar USDT dengan FRAX?
Anda dapat menukarkan USDT dengan FRAX di sebagian besar bursa kripto, termasuk Binance, Coinbase, Kucoin, dan Bitfinex. Selama bursa mencantumkan penguraian USDT/FRAX, Anda tidak akan mengalami masalah.
Rencana Masa Depan untuk Tether dan FRAX
Pemerintah Amerika Serikat berencana untuk mengatur stablecoins dengan lebih cermat. Salah satu rancangan peraturan tersebut termasuk melarang algoritmik stablecoins yang menggunakan stablecoins lain sebagai jaminan. Hal ini dapat menimbulkan masalah bagi FRAX jika rancangan undang-undang tersebut disahkan, tetapi menurut pendiri Frax, Sam Kazemian, tim dapat membanguncoin yang stabil yang sesuai dengan peraturan jika RUU tersebut disahkan.
Sedangkan untuk Tether, banyak pihak di dunia kripto berharap perusahaan ini akan lebih transparan mengenai cadangan mereka.