Tether's USDT og Frax Finance's FRAX er både stablecoins, så de bør altid være 1 1 USD værd.. Men disse stabilecoins anvender meget forskellige metoder til at sikre deres prisstabilitet.
I denne anmeldelse af Tether vs FRAX diskuterer vi de risici og fordele, der er forbundet med hver enkelt coin, og forklarer, hvordan de kan sammenlignes.
Historien om Tether (USDT) og Frax Finance (FRAX)
USDT er verdens første stabilecoin. Den er blevet udstedt af Tether Holdings Ltd. siden 2014 og dominerer markedet på grund af sin enorme markedsværdi.
USDT tilladt Tether og Bitfinex, Tether's søster-kryptovalutabørs, at forbinde traditionelle pengemarkeder og finansielle institutioner med kryptoøkosystemet.
Eksperter mistanke om, at USDT blev brugt til at øge priserne på BTC, så meget, at det berømte aktiv lavede flere astronomiske prisstigninger mellem 2017-2018. Faktisk mener eksperterne, at det sker måske stadig i 2023.
Tether og Bitfinex betalt 60 mio. EUR i bøder til CFTC og staten New York efter at en undersøgelse afslørede, at Tether havde lånt sine reserver til Bitfinex for at beskytte selskabet mod konkurs, hvilket efterlod Tether helt uden sikkerhedsstillelse.
Frax er den første fraktionerede algoritmiske stabilecoin og blev lanceret af Sam Kazemian, Travis Moore og Jason Huan i slutningen af 2020 på den Ethereum mainnet. Frax er kendt for sit fractional-reserve-system (delvist understøttet af algoritmen og delvist af reserver).
Frax blev det femte største stablecoin kort efter lanceringen, men det kunne ikke beskytte sin popularitet mod mere kendte projekter som Pax Dollar, Gemini Dollar, og Dai og faldt hurtigt tilbage i markedsandel. Terra UST's, en anden algoritmisk coin's nedbrud, kan have haft en negativ indvirkning på aktivet.
Frax lancerede sin egen pulje til flydende staking i oktober 2022, og Frax øgede sin markedsandel i de første uger af januar 2023 med FXS (den token, der er nødvendig for at præge FRAX, hvilket tredobler dens værdi).
Frax driver en decentraliseret udveksling og AMM-protokol kaldet FraxSwap og sin egen låneplatform Fraxlend.
Du kan få mere at vide om Frax og Bitfinex i vores detaljerede anmeldelser.
Hvordan virker Tether og FRAX?
Stablecoins skal være prisstabile, men der er forskellige holdninger til, hvordan det kan lade sig gøre. Tether, den ældste udsteder af stabilecoin, havde en ret enkel idé, da de startede: De skulle bare sætte en dollar i banken for hver USDT, der blev præget.
USD ville blive brugt til at stille sikkerhed for USDT, så folk og institutioner kunne investere og handle i kryptoområdet med USD. Alle USDT kunne indløses med et øjebliks varsel, hvis det var nødvendigt.
I virkeligheden gik det selvfølgelig ikke så glat. Tether hævder nu, at USDT kan være sikret af forskellige andre aktiver end den amerikanske dollar, såsom kontanter, commercial paper, obligationer og andre investeringer.
FRAX derimod opretholder prisstabilitet på en helt anden måde. Den bruger en kombination af kryptoreserver og algoritmer til at sikre sin pris. Frax er sikret af FXS (Frax' egen styring token) og andre kryptovalutaer.
Andre kryptovalutaer (93% USDC) under-kollektiviserer FRAX i reserverne i varierende omfang. Protokollen anvender i princippet en variabel mængde USDC og FXS til at præge FRAX. Forskellen mellem reserverne og mængden af FRAX i omløb opretholdes omhyggeligt af møntningsalgoritmer.
Dette er kendt som under-collateralizing, hvilket kan være risikabelt, hvis krypto priser fald. Eksterne stabilecoin-reserver garanterer imidlertid i det mindste delvist FRAX' prisstabilitet.
Hvad er de vigtigste anvendelsesområder for USDT og FRAX?
I dag er det let at tage stablecoins for givet, fordi vi er så vant til at kunne handle med dem. Men USDT var på mange måder en spilforandringer, fordi man pludselig kunne gå ind og ud af kryptospillet til en garanteret pris.
USDT's primære anvendelsesområder omfatter nemmere transaktioner. Selv om du ikke kan købe de fleste kryptovalutaer med fiatvalutaer, er der USDT markeder for næsten alle kryptovalutaer derude.
Da USDT har en stor markedsandel, og prisstabiliteten er garanteret af eksterne reserver, kan mange handlende acceptere kryptobetalinger i USDT.
Det største anvendelsesområde for stabiltcoins er vel fortsat institutionelt og er især rettet mod DeFi eksperimenter og afledte produkter. Du kan satse USDT for at få renter på dine beholdninger.
FRAX har en meget mindre markedsværdi sammenlignet med USDT og andre stabilecoins som BUSD eller USDC. Men, Frax Protocol har en staking likviditetspool, en udlånsprotokol og en egen udveksling, der giver folk mulighed for at tjene penge ved at låne og satse deres aktiver.
Frax lancerede sit flydende stakningssystem Frax Ether i oktober 2022. Systemet giver mulighed for likvid staking: Låsning af kryptovaluta i tegnebøger for et afkast, mens du bevarer adgangen til de låste midler via derivat coins.
Frax ether token er et flydende derivat af ether. Det er bundet til ETH, så når brugere indbetaler ETH til Frax ETH Minter-kontrakten, modtager de et tilsvarende beløb af frxETH.
frxETH-ejere kan bruge token'erne til at optjene belønninger på decentraliserede udvekslinger. Frax tilbyder 6% til 10% annualiseret afkast for at satse ETH på platformen.
USDT vs FRAX Prishistorik
USDT prishistorik
USDT har beskyttet sin prisstabilitet gennem årene, idet 1 USDT er vurderet til $1. Der forekommer små prisudsving, når markedsvolatiliteten udløser store USDT købs- eller salgsordrer, men prisen kommer hurtigt op på $1, da Tether brænder eller præger USDT.
FRAX prishistorik
1 FRAX bør altid være $1 værd, selv om der kan forekomme prisudsving, når efterspørgslen efter aktivet stiger eller falder i løbet af en kort periode. Prisen kommer hurtigt tilbage til den $1 faste pris.
Tether vs FRAX Markedsværdi
USDT Markedsværdi
USDT er den største stabilecoin og den tredjestørste kryptovaluta efter markedsværdi efter Bitcoin og Ethereum.
Fra februar 2023 er der over 60 milliarder USDT token'er i omløb.
Der er ikke noget fastsat samlet udbud af USDT, da Tether kan udstede flere token'er på grundlag af efterspørgslen efter aktivet. Når efterspørgslen stiger, udstedes der flere token'er. Folk og institutioner kan sælge eller konvertere USDT til andre coins, i hvilket tilfælde selskabet brænder de overskydende token'er.
Tether lover at have reserver for hver USDT i omløb for at beskytte aktivets en-til-en-tilknytning til den amerikanske dollar. Hvis selskabet udsteder flere token'er end dets reserver, vil prisen styrtdykke, når efterspørgslen falder.
USDT er tilgængelig på de fleste større børser og understøttes af mange blockchain-netværk, herunder Ethereum, Algorand, Hedera, Tron, Solana, og meget mere.
FRAX Markedsværdi
FRAX er den 207. største kryptovaluta og den ellevte største stabilecoin efter markedsværdi. Pr. januar 2023 er der en cirkulerende forsyning på 1 milliard FRAX.
FRAX har ikke et fast samlet udbud, da Frax Finance-protokollen kan udstede nye FRAX token'er eller brænde eksisterende token'er baseret på prisstabilitet og efterspørgsel efter token'er. Processen styres af Frax Finance-protokollens smarte kontrakter og algoritmer. Det samlede udbud varierer afhængigt af efterspørgslen på markedet.
FRAX er præget ved at låse USDC (og nogle få andre stabilecoins) og brænde FXS, Frax Protocls styring af token, i smarte kontrakter. For eksempel skal du bruge 0,50 USD til en værdi af USDC og 0,50 USD til en værdi af FXS for at præge FRAX.
Den samlede forsyning af den Frax-aktier (FXS) token'er er begrænset til 100 millioner. Efterhånden som nye FRAX token'er bliver præget, stiger FXS i værdi takket være overskydende sikkerhed og gebyrer. FXS token-værdien kan stige eller falde afhængigt af FRAX's popularitet. Efterhånden som værdien af FXS stiger, kan du præge flere FRAX token'er med mindre FXS.
På nuværende tidspunkt kan du kun stille sikkerhed for stabilecoins på kæden til FRAX-møntning, men der er planer om at acceptere ETH og indpakket BTC i fremtiden.
FRAX kører på Ethereum-blockchainen og er tilgængelig på de fleste kryptobørser og mange DeFi-protokoller.
De vigtigste ligheder mellem Tether og FRAX
USDT og FRAX er begge stabilecoins, der er knyttet til USD i et en-til-en-forhold, hvilket betyder, at de altid bør være 1 1 USD værd.
Der er ingen faste samlede forsyninger for begge stabilecoin'er, da der kan oprettes flere token'er, hvis efterspørgslen efter disse aktiver stiger.
DeFi-pålægning
Begge aktiver er tilgængelige på de fleste kryptobørser og DeFi-protokoller. Du kan låne og udlåne USDT og FRAX for at foretage handler eller tjene renter på din opsparing.
Frax har et staked ether-produkt, der giver brugerne mulighed for at låse ETH til gengæld for en Frax ether token (frxETH), som er bakket 1:1 op med ether. Disse token'er kan handles eller kan bruges i likviditetspuljer for at tjene renter.
Næsten alle børser tilbyder et belønningsprogram for at låse USDT op.
Centraliseret styring
I teorien kunne Tether og Frax Finance ikke være mere forskellige, når det kommer til decentralisering:
Tether er en centraliseret virksomhed, og Frax Finance er designet til at fungere som en decentraliseret autonom organisation.
I praksis er Frax ligesom de fleste andre DeFi-projekter ikke rigtig decentraliseret. DeFi er mere eller mindre et markedsføringsudtryk, der er designet til at tiltrække private investorer til projekter, hvor de kan bevare illusionen af kontrol. Normalt forvaltes projekterne af en lille gruppe af udviklere og investorer, som har særlige privilegier i forhold til projektets fremtid.
De fleste af disse protokoller vil dog sandsynligvis ikke kunne blive virkelig decentraliserede. Udviklerne vil sandsynligvis stadig kontrollere dem eller give det meste af magten til store investorer.
Revisorer finder ofte ud af, at administratorer kan kontrollere eller udnytte de smarte kontrakter, der "styrer" projektet. Det gælder også for FRAX.
I 2022, en revision afslørede, at FRAX-administratorer har særlige rettigheder til protokollen der giver dem mulighed for at ændre frxETHminter-protokollen og mønte og hæve ubegrænset frxETH.
Protokoladministratorer kan indstille validatoradresser, og ondsindede validatorer kan udnytte systemet.
Andre højrisikoproblemer omfatter en regnskabsfejl, der gør det muligt for aktører at stjæle andre brugeres aktiver.
Det er rimeligt at sige, at Frax-styring kan blive mere decentraliseret i fremtiden, men det afhænger af en masse andre faktorer.
Tether er mere tydeligt centraliseret, og som et privat selskab frigiver det kun få oplysninger om USDT-prægning og andre aktiviteter.
De vigtigste forskelle mellem Tether og FRAX
Der er flere forskelle mellem USDT og FRAX. De anvender forskellige sikkerhedsstillelsesmekanismer og har vidt forskellige markedsdækninger.
Mekanisme til fastlåsning
Tether- og Frax-protokollerne anvender meget forskellige mekanismer til at sikre deres stabilecoins. Tether er afhængig af stabile reserver, mens Frax anvender en blanding af algoritmiske kontroller og reserver.
Samlet set betyder det, at USDT er bakket op af traditionelle finansielle aktiver som kontanter, obligationer, erhvervspapirer og andre værdigenstande.
FRAX er derimod hovedsagelig støttet af USDC. I fremtiden kan FRAX blive bakket op af andre aktiver som Ether (ETH) og Wrapped Bitcoin.
Status for reserverne
Tether's reserver har været et kontroversielt emne. Selskabet nægter at frigive revisioner af sine reserver eller relevante oplysninger om sine aktiver.. I årenes løb har mistanken om Tether-reservernes tilstand givet anledning til mange rapporter og nogle få undersøgelser fra de offentlige myndigheders side.
I 2021 betalte Tether 60 millioner i bøder for at indgå forlig med de amerikanske myndigheder, efter at det kom frem, at selskabet bevidst havde vildledt offentligheden om sine reserver.
Siden FRAX er bakket op af krypto sikkerhedsstillelse, og reserverne er mere gennemsigtige. FRAX har dog sine egne problemer, når det kommer til reserver, primært det faktum, at FRAX kan være underdækket på grund af sin algoritmiske struktur.
FRAX-protokollen bruger andre stabilecoins til at udmønte FRAX. Den nødvendige sikkerhedsstillelse varierer afhængigt af FRAX's bevægelige peg.
FRAX tilbyder som de fleste andre DeFi-projekter decentral forvaltning til offentligheden. Styringsprotokollen administrerer koden og de smarte kontrakter. Men, det er blevet påpeget, at FRAX ikke er decentraliseret, som det er annonceret, og administratorer og udviklingsteamet kan kontrollere projektet.
Markedskapitalisering
Sidst men ikke mindst har USDT og FRAX en massiv forskel, når det kommer til markedsværdi. USDT er den største stabilecoin og den tredjestørste kryptovaluta på markedet. Du kan handle med næsten alle kryptovalutaer med USDT, og den bruges ofte i DeFi-projekter og puljer.
FRAX er kun den ellevte største stablecoin på markedet, og den er ikke engang på top 100-listen over kryptovalutaer generelt.
FRAX er imidlertid meget ny i forhold til USDT, så forskellen er forventelig. FRAX har oplevet relativt lidt udbredelse sammenlignet med de fleste andre stabilecoins på markedet, men dens Ether-baserede stalling-likviditetspulje har gjort en del væsen af sig på markederne i slutningen af 2022.
Risici forbundet med Tether og FRAX
Risiko for at miste deres pind
Den største risiko for alle stabilecoins er prisvolatilitet. Hvis en stablecoin ikke er behørigt sikret med reserver, kan et kraftigt bankrul få den til at miste sin fastlåsning.
Når stabilecoins mister deres peg, skaber det efterfølgende prisfald en sneboldeffekt, der påvirker næsten alle andre markeder, der har været eksponeret for den pågældende krypto.
Som du kan gætte, er risikoen i tilfældet USDT enorm, fordi USDT i sig selv er enorm. Hvis USDT går ned, kan det skabe en krusning effekt, der kan få hele kryptomarkedet til at falde. Det er stort set derfor, at offentligheden kræver en revision af Tether om deres reserver, og myndighederne tager skridt til at regulere stablecoins.
Selv en stabilcoin med relativt lille kapital som FRAX kan naturligvis forårsage en enorm omvæltning, hvis den ikke kan beskytte sin peg. Hvis FRAX kollapser, kan det fjerne milliarder fra markedet.
Men hvor sandsynlige er disse scenarier? Det er meget svært at sige.
Tether's afvisning af at offentliggøre en officiel revision skaber ikke tillid til USDT's reserver. Men på den anden side har USDT formået at beskytte sin prisstabilitet på trods af mange kontroverser.
Situationen er meget anderledes med FRAX. Risikoen her er ikke, at FRAX ikke har de reserver, som de siger, de har. Da FRAX for det meste er bakket op af USDC, et blockchain-baseret aktiv, kan reserverne teknisk set revideres af offentligheden.
Men, FRAX anvender en kombination af underdækning og algoritmer for at sikre en 1:1-peg til USD. Det har to problemer: For det første er det tvivlsomt, om den algoritmiske karakter af den stabilecoin kan følge med hurtige markedsændringer.
Terra UST, en algoritmisk stabilcoin, tørrede 60 milliarder USD af fra markedet da den gik ned, hvilket ødelagde den opfattelse, at kode kunne være nok til at holde en stabilcoin stabil.
Og selv om FRAX anvender sikkerhedsstillelse til at understøtte den, er det stadig et spørgsmål, om dens prisstabilitet kan beskyttes under forskellige markedsforhold.
Det andet problem med FRAX vedrører selve sikkerheden: den består af andre stabilecoins og for det meste USDC på nuværende tidspunkt.
USDC er selv en eksternt understøttet stabilcoin. Hvis USDC ikke kan opretholde sin fastlåsning, er FRAX i store problemer, da dens reserver kan smelte. Men USDC er også en centraliseret stabilcoin, der er underlagt mange regler.
Juridiske og finansielle risici
Tether er under efterforskning vedrørende banksvindel. Tether-stifterne er også kommet under beskydning på grund af deres forretningsforbindelser med kendte finansielle kriminelle i hele Europa.
FRAX er indtil videre sikret mod undersøgelser, men har en anden form for juridisk risiko, som blev åbenbar i 2022. Da de amerikanske myndigheder håndhævede sanktioner mod Tornade Cash, en kryptomixerpulje til anonyme handler, blev flere børser, herunder Coinbase, Aave, og Uniswap, sortlistede tegnebøger med forbindelse til Tornado Cash.
USDC's moderselskab Centre forbudt 38 tegnebogsadresser med 75.000 USDC, hvilket effektivt forhindrer ejerne i at indløse deres krypto.
Mens USDC kan drage fordel af en bedre overholdelse af lovgivningen, og USDC's moderselskab Centre har midlerne til at håndtere virkningerne af sådanne begivenheder, er dette skridt et wake-up call til USDC-afhængige aktiver, der betegner sig selv som decentrale.
Hvor kan du købe USDT og FRAX?
USDT og FRAX kan købes på kryptobørser, herunder centraliserede kryptobørser som f.eks. Coinbase, KuCoin, Gate.io, og Binance, eller decentraliserede børser som Changelly, Sushiswap, eller Oasis.
Bemærk, at Crypto.com har slettet USDT fra listen for canadiske kunder på grund af reguleringsmæssige problemer, og andre børser i Canada kan følge i dens fodspor.
Du kan købe USDT med andre kryptovalutaer eller med fiatvaluta via bankoverførsler, kredit- og betalingskort, Apple Pay, Google Pay eller andre tredjepartsbetalingsudbydere. Du kan købe FRAX med USDC, USDT, ETH og andre kryptovalutaer.
Hvordan kan du ombytte USDT til FRAX?
Du kan udveksle USDT for FRAX på de fleste kryptobørser, herunder Binance, Coinbase, Kucoin, og Bitfinex. Så længe udvekslingen viser USDT/FRAX paring, vil du ikke have problemer.
Fremtidige planer for Tether og FRAX
Den amerikanske regering planer om at regulere stablecoins med større opmærksomhed. Et af udkastene til regulering omfattede et forbud mod algoritmiske stablecoins, der anvender andre stablecoins som sikkerhedsstillelse. Dette kunne betyde problemer for FRAX, hvis lovforslaget vedtages, men ifølge Frax-stifter Sam Kazemian kan holdet at bygge en stabilcoin, der overholder reglerne hvis lovforslaget vedtages.
Hvad angår Tether, håber mange i kryptosfæren, at virksomheden vil være mere gennemsigtig med hensyn til sine reserver.