USDC против FRAX

На бумаге, USDC и FRAX довольно похожи: они стабильноcoins привязаны к доллару США. Однако у них есть важные различия, о которых вы должны знать, прежде чем купить одну из них.

В этой статье мы сравним USDC и Frax, чтобы помочь вам понять риски и преимущества инвестирования в эти стабильныеcoins. Без лишних слов, вот наш обзор USDC против FRAX.

История USDC и FRAX

Выдано Coinbaseодин из крупнейших криптовалютные биржи в мире, а Circle Consortium, USDC - вторая по величине в мире стабильнаяcoin по рыночной капитализации. 

USDC была впервые запущена в 2018 году как базирующаяся в США и регулируемая альтернатива USDT, первый и самый успешный в мире стабильныйcoin. Актив должен был обеспеченные долларами США в банках, застрахованных на федеральном уровнехотя Круг в конце концов признал, что USDC резервы не полностью состояли из наличности в 2020 году.

Конечно, даже хранение резервов на банковских счетах не является идеальным решением, как это стало очевидно в 2023 году, когда Банк Silvergate объявил о своем банкротстве. В то время у Circle в банке Silvergate было USDC на 3,3 миллиарда, и после появления новостей произошел обрыв привязки.

USDC быстро восстановил свою 1 USD привязку, как только Circle и FDIC объявили, что счета Silvergate будут покрыты и клиенты не понесут убытков.

Frax был запущен в 2020 году. Он выпущен Frax Finance, компанией DeFi. Хотя он был довольно популярен в момент запуска, он несколько уступил другим проектам stablecoin из-за своего рискованного механизма привязки, который частично зависит от алгоритмов.

Как работают USDC и FRAX?

Если вы знаете, как работают стабильныеcoins, вы уже имеете представление о том, как работают FRAX и USDC. Эти стабильные coins можно в любое время обменять на 1 USD, поскольку они стабильны по цене, отсюда и название стабильные coins.

Но как им удается удерживать цену на уровне 1 USD? Ну, USDC делает это классическим способом. Он держит резерв, состоящий из таких активов, как наличные, коммерческие бумаги и облигации, которые гарантируют, что эмитент USDC Circle всегда сможет выкупить у вас USDC по цене 1 USD.

Вы можете думать об этом как о банке. Вы вкладываете деньги, получаете криптовалюту, а если криптовалюта вам больше не нужна, вы просто обмениваете ее обратно на наличные.

Frax отличается от стабильныхcoins, таких как USDC и USDT, двумя особенностями. Во-первых, он обеспечен не денежными средствами или их эквивалентами, а другими криптовалютами, как USDC. Вы предоставляете компании-эмитенту свою coins, а она предоставляет вам FRAX. Когда вы хотите вернуть свои coins, они покупают у вас FRAX за счет этих криптовалютных резервов. Другими словами, он зависит от других криптоактивов. 

Для того чтобы майнить FRAX, вы должны заложить смесь криптовалют, включая собственную криптовалюту Frax Finance - token. Вам необходимо заблокировать определенное количество FXS вместе с другой криптовалютой coin, например USDC, чтобы получить в свои руки FRAX.

Как вы можете себе представить, это вносит дополнительный элемент риска в процесс: Если криптовалюты, обеспечивающие FRAX, потеряют свою стоимость, компания больше не сможет гарантировать привязку 1 USD для FRAX. Чтобы снизить этот риск, FRAX использует алгоритм для определения курса обмена между криптовалютными залогами и FRAX. Таким образом, FRAX - это полуалгоритмическая coin.

Однако зависимость FRAX от FXS является еще одним слабым местом. Например, если вы покупаете 1 FRAX, связывая 0,50 USD стоимостью USDC и 0,50 USD стоимостью FXS, стоимость вашего актива привязана к стоимости как USDC, так и FXS. В идеале, стоимость FXS должна расти по мере роста популярности FRAX, но исторически сложилось наоборот.

Другими словами, в отличие от USDC, FRAX недостаточно обеспечен. Это означает, что резервов, обеспечивающих FRAX, недостаточно для полного обеспечения ценовой стабильности FRAX. 

Каковы основные случаи использования USDC и FRAX?

Одним из основных вариантов использования stablecoins является мгновенный перевод ценностей: Вы можете отправить тысячи долларов любому человеку в мире, просто купив USDC и отправив их на его счет. Отправка USDC намного быстрее, чем перевод денег, особенно при совершении трансграничных операций.

Будучи второй по величине стабильной coin в мире, USDC имеет и несколько других сфер применения: Многие криптобиржи работают на рынках USDC для различных других coins, деноминируя цены coin в USDC. Это означает, что вы можете торговать большинством других криптовалют с помощью USDC. 

Еще одним преимуществом USDC является его полезность в качестве инвестиционного продукта DeFi. Вы можете заблокировать свои USDC в пулах DeFi, чтобы получать пассивный доход на свои средства.

В этих аспектах FRAX не так полезен, как USDC. Передать стоимость с помощью FRAX значительно сложнее из-за его небольшого объема рынка и недостаточной обеспеченности. Большинство криптовалютных бирж также не работают с рынками FRAX/USD. 

Однако в 2023 году популярность FRAX несколько возросла, так как эмитент предлагает несколько услуг, включая стейкинг и пулы для кредитования этого актива. Одной из самых популярных услуг, которые они предлагают, является их Эфир Фракса пул, где пользователи могут заработать 6-10% процентов на свои Ethereum депозиты.

История цен на USDC и FRAX

История цен USDC

Как видите, 1 USDC стоит $1. Однако в 2023 году USDC ненадолго нарушил свою привязку из-за новостей о банкротстве банка Silvergate. Цена USDC быстро восстановилась после того, как было объявлено, что покрытие FDIC банка будет расширено для защиты резервов USDC.

История цен FRAX

Frax стоит около 1 USD, хотя бывали случаи, когда цена двигалась вверх и вниз. Колебания цен могут быть связаны с внезапным ростом или падением спроса.

USDC и рыночный капитал FRAX

Рыночная капитализация USDC

USDC потерял некоторую долю рынка в первом квартале 2023 года, скорее всего, из-за новостей о банкротстве Silvergate. Однако, несмотря на потери, актив по-прежнему остается вторым по популярности стабильным coin на рынке.

Есть около 29 миллиардов USDC token в обращении. 

Для USDC не существует заранее установленного верхнего предела. Круги и связанные с ними организации с соответствующими полномочиями могут чеканить больше USDC token до тех пор, пока на них есть спрос. Когда спрос падает, и люди продают USDC за USD или другие token, излишки USDC token сжигаются. 

USDC оформляется на Ethereum, Stellar, Solanaи Algorand блокчейн, и вы также можете получить доступ к TRON USDC в сети Tron.

Рыночная капитализация FRAX

FRAX, некогда один из лучших стабильныхcoins в обращении, потерял свою популярность после падения Terra UST. Как частично алгоритмический coin, подкрепленный USDC, он считается менее полезным и надежным по сравнению с другими вариантами на рынке.

На рынке присутствует около 1 миллиарда FRAX. По сравнению с USDC рыночная капитализация довольно мала. Справедливости ради, очень немногие люди когда-либо отходят от USDT, USDC и BUSD когда речь идет о стабильномcoins, поэтому низкая популярность Frax не является аномальной.

Как и в других стабильныхcoins, для FRAX не существует установленного лимита. Вы можете намайнить больше FRAX, заблокировав залоги в смарт-контрактах. Для майнинга FRAX необходимо заблокировать token FXS вместе с другой принятой криптовалютой (в основном USDC).

FRAX не имеет собственного блокчейна и выпускается на Ethereum. 

USDC против FRAX: Основные сходства 

Основное сходство между USDC и FRAX заключается в том, что они оба являются стабильнымиcoins, привязанными к USD. Вот несколько других сходств. 

Вознаграждения DeFi 

Stablecoins - популярные активы DeFi, но хотя и USDC, и FRAX довольно популярны, есть важное различие в охвате их рынка: В то время как USDC можно использовать практически во всех протоколах DeFi, FRAX предлагает гораздо меньше возможностей для получения пассивного дохода.

Проще говоря, вы можете заблокировать USDC в большинстве пулов для получения приличной прибыли. Frax позволяет вам делать ставки в Эфире в обмен на frxEther, который вы можете вложить в собственный tdrxEther компании Frax в пуле для получения прибыли.

Когда речь идет о вознаграждениях DeFi, можно сказать, что FRAX просто не пользуется таким же спросом, как USDC.

Централизация 

Это может вас удивить, но, несмотря на то, что Frax Finance является "децентрализованной автономной организацией", на самом деле она не очень децентрализована и, по сути, может считаться централизованным проектом, как и USDC. Почему?

Ну, есть несколько причин. Как многие из вас знают, когда криптопроект централизован, это означает, что есть несколько человек, которые принимают важнейшие решения о coin и ее будущем. Эмитент USDC, например, консорциум Circle, является централизованной организацией с различными заинтересованными сторонами. Она немного более децентрализована по сравнению с другими coins, но все еще далека от автономного, управляемого сообществом проекта.

Frax Finance, что неудивительно, также контролируется несколькими людьми. Администраторы FRAX имеют привилегированный доступ к протоколу, а аудит безопасности в 2022 году выявил несколько недостатков в протоколе проекта, которые несовместимы с децентрализованным имиджем FRAX. 

Было обнаружено, что избранные валидаторы могут быть назначены администраторами, которые, в свою очередь, могут использовать сеть в своих интересах. Эти администраторы могут майнить неограниченное количество frxETH, если захотят.

USDC против FRAX: Основные различия 

Обе стабильные coins обещают гарантию цены: FRAX и USDC всегда должны стоить 1 USD. Однако они используют разные методы для выполнения этого обещания.

Коллатерали

USDC и Frax используют различные виды залогов, чтобы гарантировать свои привязки к USD. 

USDC - это полностью обеспеченный актив. Он обеспечен денежными средствами и их эквивалентами, поэтому каждую USDC в обращении можно обменять на доллар.

FRAX, с другой стороны, недостаточно обеспечен USDC. Таким образом, вы можете получить половину USDC на каждый имеющийся у вас FRAX, плюс немного FXS.

Резервы

В самом начале мы подчеркивали, что для предотвращения де-пеггинга важно, чтобы stablecoins был подкреплен один к одному с активами, подобными наличным. 

Поскольку USDC обеспечен денежными средствами и их эквивалентами, резервы USDC хранятся в банках. Это, как правило, более безопасный вариант по сравнению с другими вариантами резервов, такими как крипторезервы, потому что кража и потеря криптовалюты более распространены, чем потеря денег в банке.

Однако банки также могут потерпеть неудачу. Именно это и произошло USDC с банком Silvergate Bank: проект едва не потерял 3,3 млрд USD после того, как банк объявил о банкротстве. 

Но ключевым словом здесь является почти. Circle удалось восстановить свои резервы USDC благодаря вмешательству правительства, расширившего покрытие FDIC сверх заранее установленного лимита в 250 000 USD.

Конечно, то, что мы знаем о резервах USDC, практически полностью ограничивается тем, что говорит Circle. Без независимого аудита невозможно быть уверенным на 100% в финансовом обеспечении USDC.

FRAX, с другой стороны, обеспечен USDC, но поскольку он является алгоритмическим и недостаточно обеспеченным, он даже не полностью обеспечен. Его единственное преимущество перед USDC заключается в том, что вы можете отслеживать резервы USDC в FRAX, что технически добавляет FRAX немного больше прозрачности. 

Однако, учитывая то, что мы знаем о централизации FRAX, прозрачность может быть иллюзией. Поскольку администраторы обладают особыми привилегиями в сети Frax Finance, они также могут манипулировать смарт-контрактами.

Рыночная капитализация

Помните, мы говорили, что у USDC есть несколько вариантов использования? Это потому, что USDC - это высоколиквидная coin с огромной рыночной капитализацией. По сути, USDC полезен, потому что так много людей используют его в качестве носителя стоимости. В конце концов, это вторая по величине в мире стабильная coin.

FRAX, с другой стороны, является очень мелкой рыбой в бассейне стабильных coin. Он не входит в первую десятку по охвату рынка, не говоря уже о том, что он даже близко не приближается к USDC. 

Следует сказать, что FRAX - это более новое дополнение к стабильному миру coin. USDC вышел на рынок за два года до FRAX, поэтому у него есть преимущество во времени. Обвал Terra UST, возможно, также сократил охват рынка FRAX, так как после его колоссального провала люди стали варьировать алгоритмические coins.

Риски, связанные с USDC и FRAX 

Риск депеггинга

Когда стабильныйcoin, привязанный к USD, де-пег, он либо опускается ниже, либо поднимается выше своей гарантированной цены 1 USD. 

Если незначительные колебания цен считаются нормальным явлением из-за внезапного роста и падения стабильного спроса на coin, то де-пег - это более значимое событие. Де-пег означает значительное изменение цены, и стабилизация цены либо занимает некоторое время, либо не происходит никогда.

Если стабильныйcoin де-пеггируется и падает в цене, coin становится практически бесполезным. Поэтому депеггинг представляет собой серьезный риск для stablecoins. 

Всегда существует некоторый риск де-пеггинга со стабильными активами coin, хотя USDC и FRAX сталкиваются с этим риском несколько по-разному.

USDC может де-пегнуться из-за внезапной потери резервов, что произошло в первом квартале 2023 года, когда стало известно о банкротстве Silvergate. Это событие было кратковременным, но все же стоило USDC изрядной доли рынка.

Если USDC окончательно отменит привязку, это также повлияет на привязку FRAX, поскольку резервы FRAX состоят из USDC.

С другой стороны, FRAX также может рухнуть или де-пег из-за своей полуалгоритмической структуры. Если FXS token (Frax finance token) упадет, это может вызвать реакцию de-peg для актива. 

Правовые и финансовые риски

Stablecoins играют уникальную роль в криптосреде: они соединяют традиционную экономику и деньги с криптоэкономикой. Однако это также означает, что им приходится танцевать вокруг различных правовых ограничений. 

Например, хотя вы можете быстро переводить большие суммы денег через stablecoins без волокиты и банковских очередей, вы также можете использовать эту привилегию для ряда незаконных операций, включая нарушение международных санкций, отмывание денег, финансирование преступности и террора. Неудивительно, что эти факты не вызывают доверия у регулирующих органов к stablecoins.

Совсем недавно власти США продемонстрировали свое нежелание мириться с незаконными действиями, связанными с stablecoin, путем В темном списке несколько кошельков, связанных с Tornado Cash, сервис coin-тумблер, используемый для сокрытия цифрового следа криптовалюты. Около 38 связанных с Tornado Cash кошельков с более чем 75 000 USDC были внесены в черный список.

Это является примером юридических и финансовых рисков, которые связаны с криптовалютами, и USDC в частности.

FRAX, с другой стороны, находится в зоне риска из-за своей полуалгоритмической структуры. Регуляторы говорили о полном запрете алгоритмических 1ТП24Т, а FRAX находится на грани между алгоритмическими и основанными на залоге стабильными 1ТП24Т.

Хуже того, если USDC потеряет свою ценность по любой из вышеперечисленных причин, FRAX также вскоре последует за ним, поскольку он зависит от USDC для обеспечения стабильности цен.

Где можно купить USDC и FRAX?

Вы можете купить USDC и FRAX на большинстве криптовалютных бирж. Централизованные биржи позволяют приобрести USDC (и иногда FRAX) за наличные. Вы также можете найти эти активы на децентрализованных биржах, таких как Uniswap или Changelly. 

Поскольку большинство криптобирж управляют своими собственными рынками криптовалют, некоторые из них могут обладать большей ликвидностью, когда дело касается этих активов. Вы можете узнать, какая биржа имеет самый большой торговый рынок USDC или FRAX, посмотрев их рыночные данные на сайте Coinmarketcap.com.

Как можно обменять USDC на FRAX?

Вы можете купить FRAX на любой бирже, где он представлен. Все, что вам нужно сделать, это зайти на свою любимую биржу и поискать сопряжение USDC/FRAX. Если на бирже есть список сопряжения USDC/FRAX, у вас не будет проблем.

Uniswap, Curve и Solidly предлагают самые крупные рынки USDC/FRAX. Gate.io это централизованная биржа, на которой можно обменять USDC на Frax. 

Планы на будущее для USDC и FRAX

Сэм Каземиан, основатель компании Frax Finance, объявил в 2023 году, что он рассматривает возможность создания полностью соответствующая нормам стабильнаяcoin. Поскольку алгоритмические coins находятся в горячей воде с регуляторами, план Каземиана требует актива, полностью обеспеченного залогом.

Но пока неясно, как FRAX впишется в эту схему. Если Frax будет запрещен в США из-за своей полуалгоритмической структуры, то coin будет трудно защитить свою привязку. 

Усугубляет ситуацию то, что власти США также жестко наказывают за "ставочные" услуги, предоставляемые централизованными биржами и пулами. Популярность FRAX возросла после того, как она запустила свою биржу. пул ликвидности в октябре 2022 года, но если регуляторы примутся за DeFi и ставку на деривативы, это тоже может оказаться недолговечным.

С другой стороны, USDC, похоже, устала от нежелания обычных банков работать с криптокомпаниями. Финансовый директор Circle предположил, что лучший способ обеспечить сохранность резервов USDC - это хранить их в Федеральной резервной системе.