USDC vs FRAX

På papiret, USDC og FRAX er ret ens: de er stabiltcoins knyttet til den amerikanske dollar. Men de har vigtige forskelle, som du bør kende til, før du køber en af dem coin.

I denne artikel sammenligner vi USDC og Frax for at hjælpe dig med at forstå risici og fordele ved at investere i disse stabile coins. Her er vores anmeldelse af USDC vs FRAX uden yderligere omsvøb.

Historien om USDC og FRAX

Udstedt af Coinbase, en af de største kryptobørser i verden, og Circle Consortium, USDC, er verdens næststørste stabilecoin målt på markedsværdi. 

USDC blev først lanceret i 2018 som et USA-baseret og reguleret alternativ til USDT, verdens første og mest succesfulde stablecoin. Det var meningen, at aktivet skulle være bakket op af amerikanske dollars i føderalt forsikrede banker, selvom Circle til sidst indrømmede, at USDC-reserverne bestod ikke udelukkende af kontanter i 2020.

Selvfølgelig er selv det at have reserver på bankkonti ikke en perfekt løsning, som det blev tydeligt i 2023, da Silvergate Bank erklæret konkurs. Circle havde USDC til en værdi af 3,3 milliarder i Silvergate Bank på det tidspunkt og led et peg break, da nyheden kom ud.

USDC kom hurtigt på fode igen, da Circle og FDIC meddelte, at Silvergates konti ville blive dækket, og at kunderne ikke ville lide tab.

Frax blev lanceret i 2020. Den er udstedt af Frax Finance, en DeFi-virksomhed. Selvom den var ret populær, da den blev lanceret, tabte den en del terræn til andre stablecoin-projekter på grund af dens risikable pegging-mekanisme, der delvist afhænger af algoritmer.

Hvordan fungerer USDC og FRAX?

Hvis du ved, hvordan stablecoins fungerer, har du allerede en idé om, hvordan FRAX og USDC fungerer. Disse stablecoins kan til enhver tid ombyttes til 1 USD, da de er prisstabile, deraf navnet stablecoins.

Men hvordan holder de prisen fast på 1 USD? Tja, USDC gør det på den klassiske måde. De har en reserve bestående af aktiver som kontanter, commercial paper og obligationer, der garanterer, at USDC issuer Circle altid kan købe USDC tilbage fra dig til 1 USD.

Du kan tænke på det som en bank. Du sætter penge ind, får krypto ud, og hvis du ikke længere har brug for krypto, bytter du den bare tilbage til kontanter.

Frax adskiller sig fra stablecoins som USDC og USDT på to måder. For det første er den ikke bakket op af kontanter eller kontantekvivalenter, men af andre kryptovalutaer som USDC. Du giver det udstedende selskab din coins; de giver dig FRAX. Når du vil have din coins tilbage, køber de FRAX af dig med disse kryptoreserver. Med andre ord er den afhængig af andre kryptoaktiver. 

For at præge FRAX skal du stille sikkerhed i en blanding af kryptovalutaer, herunder Frax Finance's egen native governance token. Du er nødt til at låse en vis mængde FXS sammen med en anden krypto coin som USDC for at få fingrene i FRAX.

Som du kan forestille dig, introducerer det et ekstra risikoelement i processen: Hvis de kryptovalutaer, der understøtter FRAX, mister deres værdi, kan virksomheden ikke længere garantere 1 USD peg for FRAX. For at mindske denne risiko bruger FRAX en algoritme til at bestemme vekselkursen mellem kryptosikkerheder og FRAX. FRAX er således en semi-algoritmisk coin.

FRAX' afhængighed af FXS er dog et andet svagt punkt. Hvis du f.eks. køber 1 FRAX ved at låse 0,50 USD af USDC og 0,50 USD af FXS, er værdien af dit aktiv bundet til værdien af både USDC og FXS. Ideelt set burde værdien af FXS stige i takt med, at FRAX bliver mere populær, men historisk set har det været det modsatte.

Med andre ord er FRAX, i modsætning til USDC, underkollateraliseret. Det betyder, at reserverne bag FRAX ikke er nok til at sikre FRAX' prisstabilitet fuldstændigt. 

Hvad er de vigtigste anvendelsesmuligheder for USDC og FRAX?

En af de vigtigste anvendelser af stablecoins er øjeblikkelige værdioverførsler: Du kan sende tusindvis af dollars til hvem som helst i verden ved blot at købe USDC og sende dem til deres konti. At sende USDC er meget hurtigere end at overføre penge, især når du laver grænseoverskridende transaktioner.

Som den næststørste stabile coin i verden har USDC også flere andre anvendelsesmuligheder: Mange kryptobørser driver USDC-markeder for forskellige andre coins, hvor coin-priserne er denomineret i USDC. Det betyder, at du kan handle de fleste andre kryptovalutaer med USDC. 

En anden fordel ved USDC er dens anvendelighed som et DeFi-investeringsprodukt. Du kan låse din USDC i DeFi-puljer for at tjene passiv indkomst på dine midler.

FRAX er ikke så nyttig som USDC i disse henseender. Det er betydeligt sværere at overføre værdi med FRAX på grund af dens lille markedsværdi og underkollateraliserede natur. De fleste kryptobørser driver heller ikke FRAX/USD-markeder. 

FRAX' popularitet steg dog en smule i 2023, da udstederen tilbyder flere tjenester, herunder staking og udlånspuljer for aktivet. En af de mest populære tjenester, de tilbyder, er deres Frax Ether pool, hvor brugerne kan tjene 6-10% renter på deres Ethereum indskud.

USDC og FRAX prishistorik

USDC prishistorik

Som du kan se, er 1 USDC $1 værd. Men USDC brød kortvarigt sin binding i 2023 på grund af nyheden om Silvergate Banks konkurs. Prisen på USDC steg hurtigt igen, da det blev meddelt, at bankens FDIC-dækning ville blive udvidet til at beskytte USDC-reserverne.

FRAX prishistorik

Frax er omkring 1 USD værd, men der har været tidspunkter, hvor prisen har bevæget sig op og ned. Prisudsving kan tilskrives pludselige stigninger eller fald i efterspørgslen.

USDC og FRAX Markedsværdi

USDC Markedsværdi

USDC har mistet nogle markedsandele i første kvartal af 2023, sandsynligvis på grund af nyheden om Silvergates konkurs. På trods af tabene er aktivet dog stadig den næstmest populære stabile coin på markedet.

Der er omkring 29 milliarder USDC token'er i omløb. 

Der er ingen forudbestemt øvre grænse for USDC. Cirkler og tilknyttede organisationer med de rette akkreditiver kan præge flere USDC token, så længe der er en efterspørgsel efter dem. Når efterspørgslen falder, og folk sælger USDC for USD eller andre token, bliver overskydende USDC token brændt. 

USDC er udstedt på Ethereum, Stjerne, Solana, og Algorand blockchains, og du kan også få adgang til TRON USDC på Tron-netværket.

FRAX Markedsværdi

FRAX, der engang var en af de mest stabilecoins i omløb, har mistet sin popularitet efter faldet af Terra UST. Som en delvist algoritmisk coin, der understøttes af USDC, anses den for at være mindre nyttig og pålidelig sammenlignet med andre muligheder på markedet.

Der er omkring 1 milliard FRAX på markedet. Markedsværdien er ret lille sammenlignet med USDC. For at være fair er det meget få mennesker, der nogensinde afviger fra USDT, USDC og BUSD når det gælder stablecoins, så Frax' lave popularitet er ikke unormal.

Ligesom andre stablecoins er der ingen fast grænse for FRAX. Du kan lave flere FRAX ved at låse sikkerhedsstillelse i smarte kontrakter. Du er nødt til at låse FXS tokens sammen med en anden accepteret kryptovaluta (for det meste USDC) for at præge FRAX.

FRAX har ikke sin egen blockchain og er udstedt på Ethereum. 

USDC vs FRAX: De vigtigste ligheder 

Den største lighed mellem USDC og FRAX er, at de begge er stabilecoins knyttet til USD. Her er et par andre måder, de ligner hinanden på. 

DeFi-belønninger 

Stablecoins er populære DeFi-aktiver, men selvom både USDC og FRAX er ret populære, er der en vigtig forskel med hensyn til deres markedsdækning: Mens du kan bruge USDC i stort set alle DeFi-protokoller, giver FRAX langt færre muligheder for at tjene passiv indkomst.

Kort sagt kan du låse USDC fast i de fleste puljer og få et pænt afkast. Frax lader dig satse Ether i bytte for frxEther, som du kan satse i Frax's egen tdrxEther i en pulje for at få overskud.

Når det kommer til DeFi-belønninger, kan vi sige, at FRAX bare ikke har den samme efterspørgsel som USDC.

Centralisering 

Det vil måske overraske dig, men på trods af sin betegnelse som en "decentraliseret autonom organisation", er Frax Finance faktisk ikke særlig decentraliseret og kan faktisk betragtes som et centraliseret projekt, ligesom USDC. Hvorfor er det sådan?

Det er der et par grunde til. Som mange af jer ved, betyder det, at når et kryptoprojekt er centraliseret, at der er et par personer, som træffer afgørende beslutninger om coin og dens fremtid. Udstederen af USDC, for eksempel Circle Consortium, er en centraliseret organisation med forskellige interessenter. Det er en smule mere decentraliseret sammenlignet med andre coins, men stadig langt fra et autonomt, community-drevet projekt.

Frax Finance er, ikke overraskende, også kontrolleret af nogle få personer. FRAX-administratorer har privilegeret adgang til protokollen, og en sikkerhedsrevision i 2022 afslørede flere fejl i projektprotokollen, som er uforenelige med FRAX' decentraliserede image. 

Det blev opdaget, at udvalgte validatorer kan udpeges af administratorer, som til gengæld kan udnytte netværket til deres fordel. Disse administratorer kan udstede ubegrænsede frxETH, hvis de vil.

USDC vs FRAX: Vigtigste forskelle 

Begge stablecoins lover prisgaranti: FRAX og USDC skal altid være 1 USD værd. Men de har forskellige metoder til at opfylde dette løfte.

Sikkerhedsstillelse

USDC og Frax bruger forskellige former for sikkerhedsstillelse til at garantere deres tilknytning til USD. 

USDC er et aktiv med fuld sikkerhedsstillelse. Den er bakket op af kontanter og kontantekvivalenter, så hver USDC i omløb kan veksles til en dollar.

FRAX, på den anden side, er underkollateraliseret med USDC. Så du kan få en halv USDC for hver FRAX, du har, plus nogle FXS.

Reserver

Vi understregede tidligt, at det er vigtigt for stablecoins at blive bakket op én-til-én med kontantlignende aktiver for at forhindre de-pegging. 

Da USDC er bakket op af kontanter og kontantekvivalenter, opbevares USDC-reserver i banker. Det er generelt en mere sikker løsning sammenlignet med andre reservemuligheder som kryptoreserver, fordi tyveri og tab af kryptovaluta er mere almindeligt end at miste sine penge i en bank.

Men banker kan også fejle. Det er præcis, hvad der skete for USDC med Silvergate Bank, hvor projektet næsten mistede 3,3 milliarder USD, efter at banken erklærede sig konkurs. 

Men nøgleordet her er næsten. Det lykkedes Circle at genvinde sine USDC-reserver takket være regeringens indgriben for at udvide FDIC-dækningen over den forudbestemte 250.000 USD-grænse.

Det, vi ved om USDC's reserver, er selvfølgelig stort set udelukkende begrænset til, hvad Circle siger. Uden en uafhængig revision er det umuligt at være 100% sikker på USDC's finansielle opbakning.

FRAX er på den anden side bakket op af USDC, men da den er algoritmisk og underkollateraliseret, er den ikke engang fuldt bakket op. Dens eneste fordel i forhold til USDC er, at man kan spore FRAX' USDC-reserver, hvilket teknisk set giver FRAX lidt mere gennemsigtighed. 

Når det er sagt, kan gennemsigtighed være en illusion i betragtning af, hvad vi ved om, hvor centraliseret FRAX kan være. Da administratorer har særlige privilegier på Frax Finance-netværket, kan de også manipulere med smart contracts.

Markedskapitalisering

Kan du huske, at vi sagde, at USDC har flere anvendelsesmuligheder? Ja, det er fordi USDC er en meget likvid coin med en enorm markedsværdi. Dybest set er USDC nyttig, fordi så mange andre mennesker bruger den som et værdimedie. Det er trods alt verdens næststørste stabile coin.

FRAX er på den anden side en meget lille fisk i den stabile coin-pool. Den bryder ikke top ti i markedsrækkevidde, endsige er i nærheden af USDC. 

Det skal siges, at FRAX er en nyere tilføjelse til den stabile coin-verden. USDC kom på markedet to år før FRAX, så den har en tidsmæssig fordel. Nedsmeltningen af Terra og UST kan også have mindsket FRAX' rækkevidde på markedet, da folk blev mere og mere skeptiske over for algoritmisk coins efter dens kolossale fiasko.

Risici forbundet med USDC og FRAX 

Risiko for afmagring

Når en stabil coin, der er bundet til USD, de-pegs, falder den enten under eller stiger over sin garanterede 1 USD-pris. 

Mens mindre prisudsving betragtes som normale på grund af pludselige stigninger og fald i efterspørgslen på stablecoin, er en de-peg en mere markant begivenhed. De-pegs betyder en stor ændring i prisen, og prisstabilisering tager enten noget tid eller sker aldrig.

Hvis en stablecoin de-pegges og falder drastisk i værdi, bliver coin stort set værdiløs. Derfor udgør de-pegging en alvorlig risiko for stablecoins. 

Der er altid en vis risiko for de-pegging med stabilecoin-aktiver, selvom USDC og FRAX møder denne risiko noget forskelligt.

USDC kunne de-pegge på grund af et pludseligt tab af reserver, hvilket skete i første kvartal af 2023, da nyheden om Silvergates konkurs blev offentliggjort. De-peg-begivenheden var kortvarig, men kostede alligevel USDC en del af sin markedsandel.

Hvis USDC definitivt mister sin peg, påvirker det også FRAX' peg, da FRAX' reserver består af USDC.

På den anden side kan FRAX også kollapse eller de-pegge på grund af sin semi-algoritmiske struktur. Hvis FXS token (Frax finance token) falder, kan det udløse en de-peg-reaktion for aktivet. 

Juridiske og finansielle risici

Stablecoins udfylder en unik rolle i kryptomiljøet: De bygger bro mellem den traditionelle økonomi og penge og kryptoøkonomien. Men det betyder også, at de er nødt til at danse rundt om forskellige juridiske grænser. 

For eksempel kan du hurtigt overføre store pengebeløb via stablecoins uden at skulle igennem bureaukrati og bankkøer, men du kan også bruge dette privilegium til en række ulovlige handlinger, herunder brud på internationale sanktioner, hvidvaskning af penge og finansiering af kriminalitet og terror. Det er ikke overraskende, at disse fakta ikke gør stablecoins populær hos tilsynsmyndighederne.

Senest har de amerikanske myndigheder vist, at de ikke er villige til at tolerere stablecoin-relaterede ulovlige handlinger ved at Mørk liste over flere tegnebøger knyttet til Tornado Cashen coin-tumbling-tjeneste, der bruges til at skjule kryptos digitale fodaftryk. Omkring 38 Tornado Cash-relaterede tegnebøger med mere end 75.000 USDC blev sortlistet.

Dette er et eksempel på de juridiske og økonomiske risici, der er forbundet med kryptovalutaer, og især USDC.

FRAX er på den anden side i farezonen på grund af sin semi-algoritmiske struktur. Tilsynsmyndighederne har talt om helt at forbyde algoritmisk coins, og FRAX bevæger sig på grænsen mellem algoritmisk og sikkerhedsbaseret stabil coins.

Hvad værre er: Hvis USDC mistede sin værdi på grund af en af ovenstående årsager, ville FRAX også snart følge efter, da den er afhængig af USDC for at garantere prisstabilitet.

Hvor kan man købe USDC og FRAX?

Du kan købe USDC og FRAX på de fleste kryptovalutabørser. Centraliserede børser giver dig mulighed for at købe USDC (og nogle gange FRAX) med kontanter. Du kan også finde disse aktiver på decentraliserede børser som Uniswap eller Changelly. 

Da de fleste kryptobørser driver deres egne kryptomarkeder, kan nogle have mere likviditet, når det kommer til disse aktiver. Du kan finde ud af, hvilken børs der har det største USDC- eller FRAX-handelsmarked ved at tjekke deres markedsdata på Coinmarketcap.com.

Hvordan kan du ombytte USDC til FRAX?

Du kan købe FRAX på enhver børs, der noterer den. Det eneste, du skal gøre, er at besøge din yndlingsbørs og søge efter USDC/FRAX-parring. Så længe børsen viser USDC/FRAX-parring, vil du ikke få problemer.

Uniswap, Curve og Solidly tilbyder de største USDC/FRAX-markeder. Gate.io er en centraliseret børs, hvor du kan bytte USDC til Frax. 

Fremtidige planer for USDC og FRAX

Sam Kazemian, grundlæggeren af Frax Finance, annoncerede i 2023, at han overvejede at bygge en fuldstændig reguleringskompatibel stabilcoin. Da algoritmiske coins er i modvind hos tilsynsmyndighederne, kræver Kazemians plan et aktiv med fuld sikkerhedsstillelse.

Men det er endnu ikke sikkert, hvordan FRAX passer ind i denne plan. Hvis Frax bliver forbudt i USA på grund af sin semi-algoritmiske struktur, vil det være svært for coin at beskytte sin pind. 

For at gøre ondt værre slår de amerikanske myndigheder også hårdt ned på "staking"-tjenester, der leveres af centraliserede børser og puljer. FRAX har oplevet et opsving i popularitet, efter at den lancerede sin Likviditetspulje i oktober 2022, men hvis tilsynsmyndighederne kommer efter DeFi og derivatindsats, kan det også være kortvarigt.

USDC virker på den anden side træt af almindelige bankers uvilje mod at arbejde med kryptovirksomheder. Circle CFO foreslog, at den bedste måde at sikre USDC's reserver på er at opbevare dem i Federal Reserves.