USDC vs FRAX

Na papierze, USDC oraz FRAX są dość podobne: są stabilnecoins powiązane z dolarem amerykańskim. Mają jednak istotne różnice, o których warto wiedzieć przed zakupem coin.

W tym artykule porównujemy USDC i Frax, aby pomóc Ci zrozumieć ryzyko i korzyści związane z inwestowaniem w te stabilne coins. Bez zbędnych ceregieli, oto nasza recenzja USDC vs FRAX.

Historia USDC i FRAX

Wydane przez Coinbasejeden z największych giełdy kryptowalut na świecie, a Circle Consortium, USDC jest drugą co do wielkości stajnią na świeciecoin pod względem kapitalizacji rynkowej. 

USDC został po raz pierwszy wprowadzony na rynek w 2018 r. jako amerykańska i regulowana alternatywa dla USDTpierwszy i najbardziej udany stablecoin na świecie. Zasób miał być zabezpieczone dolarami amerykańskimi w bankach ubezpieczonych federalniechociaż Circle ostatecznie przyznał, że Rezerwy USDC nie składały się wyłącznie z gotówki w 2020 r.

Oczywiście nawet przechowywanie rezerw na rachunkach bankowych nie jest idealnym rozwiązaniem, co stało się jasne w 2023 roku, kiedy to Silvergate Bank ogłosił upadłość. Circle posiadał w tym czasie w Silvergate Bank USDC o wartości 3,3 miliarda dolarów i doznał pegbreak'u, gdy tylko pojawiły się informacje na ten temat.

USDC szybko odzyskał 1 USD peg, gdy Circle i FDIC ogłosiły, że konta Silvergate zostaną pokryte, a klienci nie poniosą strat.

Frax został uruchomiony w 2020 roku. Został wyemitowany przez Frax Finance, spółkę należącą do DeFi. Chociaż był dość popularny w momencie uruchomienia, stracił nieco na popularności na rzecz innych projektów stablecoin ze względu na ryzykowny mechanizm peggingu, który częściowo zależy od algorytmów.

Jak działają USDC i FRAX?

Jeśli wiesz, jak działają stablecoins, masz już pojęcie o tym, jak działają FRAX i USDC. Te stablecoins można wymienić na 1 USD w dowolnym momencie, ponieważ są one stabilne cenowo, stąd nazwa stablecoins.

Ale w jaki sposób utrzymują stałą cenę na poziomie 1 USD? Cóż, USDC robi to w klasyczny sposób. Utrzymuje rezerwę składającą się z aktywów takich jak gotówka, papiery komercyjne i obligacje, które gwarantują, że emitent USDC Circle może zawsze odkupić od ciebie USDC po cenie 1 USD.

Można o tym myśleć jak o banku. Wpłacasz gotówkę, wyciągasz kryptowaluty, a jeśli nie potrzebujesz już kryptowalut, po prostu wymieniasz je z powrotem na gotówkę.

Frax różni się od stablecoins, takich jak USDC i USDT, na dwa sposoby. Po pierwsze, nie jest on zabezpieczony gotówką lub jej ekwiwalentami, ale innymi kryptowalutami, takimi jak USDC. Przekazujesz firmie emitującej coins; oni dają ci FRAX. Kiedy chcesz odzyskać coins, kupują od ciebie FRAX za te rezerwy kryptowalut. Innymi słowy, jest on zależny od innych aktywów kryptograficznych. 

Aby wybić FRAX, musisz zabezpieczyć mieszankę kryptowalut, w tym własne natywne zarządzanie Frax Finance token. Musisz zablokować określoną ilość FXS wraz z inną kryptowalutą coin, taką jak USDC, aby uzyskać dostęp do FRAX.

Jak można sobie wyobrazić, wprowadza to dodatkowy element ryzyka do procesu: Jeśli kryptowaluty, które wspierają FRAX, stracą na wartości, firma nie może już zagwarantować 1 USD peg dla FRAX. Aby złagodzić to ryzyko, FRAX wykorzystuje algorytm do decydowania o kursie wymiany między zabezpieczeniami kryptograficznymi a FRAX. Tak więc FRAX jest pół-algorytmicznym coin.

Jednak zależność FRAX od FXS jest kolejnym słabym punktem. Na przykład, jeśli kupisz 1 FRAX, blokując 0,50 USD o wartości USDC i 0,50 USD o wartości FXS, wartość twojego aktywa jest powiązana z wartością zarówno USDC, jak i FXS. W idealnej sytuacji wartość FXS powinna rosnąć wraz ze wzrostem popularności FRAX, ale w przeszłości było odwrotnie.

Innymi słowy, w przeciwieństwie do USDC, FRAX jest niedostatecznie zabezpieczony. Oznacza to, że rezerwy zabezpieczające FRAX nie są wystarczające, aby zapewnić całkowitą stabilność cen FRAX. 

Jakie są główne przypadki użycia USDC i FRAX?

Jednym z głównych zastosowań stablecoins są natychmiastowe transfery wartości: Możesz wysłać tysiące dolarów do dowolnej osoby na świecie, po prostu kupując USDC i wysyłając je na jej konto. Wysyłanie USDC jest o wiele szybsze niż przelewanie pieniędzy, zwłaszcza w przypadku transakcji transgranicznych.

Jako drugi co do wielkości stabilny coin na świecie, USDC ma również kilka innych zastosowań: Wiele giełd kryptowalut obsługuje rynki USDC dla różnych innych coins, denominując ceny coin w USDC. Oznacza to, że możesz handlować większością innych kryptowalut za pomocą USDC. 

Kolejną zaletą USDC jest jego użyteczność jako produktu inwestycyjnego DeFi. Możesz zablokować swój USDC w pulach DeFi, aby uzyskać pasywny dochód ze swoich środków.

Pod tymi względami FRAX nie jest tak użyteczny jak USDC. Znacznie trudniej jest przenieść wartość za pomocą FRAX ze względu na jego niewielką kapitalizację rynkową i niedostatecznie zabezpieczony charakter. Większość giełd kryptowalutowych nie obsługuje również rynków FRAX/USD. 

Jednak popularność FRAX nieznacznie wzrosła w 2023 roku, ponieważ emitent oferuje kilka usług, w tym staking i pule pożyczkowe dla aktywów. Jedną z najpopularniejszych oferowanych przez nich usług jest ich Frax Ether gdzie użytkownicy mogą zarobić 6-10% odsetki od ich Ethereum depozyty.

Historia cen USDC i FRAX

USDC Historia cen

Jak widać, 1 USDC jest wart $1. Jednak USDC na krótko złamał swój pin w 2023 r. z powodu wiadomości o bankructwie Silvergate Bank. Cena USDC szybko wzrosła po ogłoszeniu, że ochrona FDIC banku zostanie rozszerzona w celu ochrony rezerw USDC.

Historia cen FRAX

Frax jest wart około 1 USD, choć zdarzały się okresy, gdy jego cena rosła i spadała. Wahania cen można przypisać nagłemu wzrostowi lub spadkowi popytu.

Kapitalizacja rynkowa USDC i FRAX

USDC Kapitała rynkowa

USDC stracił część udziału w rynku w pierwszym kwartale 2023 roku, najprawdopodobniej z powodu wiadomości o bankructwie Silvergate. Jednak pomimo strat, zasób ten nadal pozostaje drugim najpopularniejszym stabilnym coin na rynku.

Istnieją około 29 miliardów USDC token w obiegu. 

Nie ma z góry ustalonego górnego limitu dla USDC. Circle i organizacje stowarzyszone z odpowiednimi referencjami mogą bić więcej USDC token tak długo, jak długo istnieje na nie popyt. Gdy popyt spada, a ludzie sprzedają USDC za USD lub inne token, nadwyżki USDC token są spalane. 

USDC jest wydawany na Ethereum, Stellar, Solanaoraz Algorand blockchain, a także uzyskać dostęp do TRON USDC w sieci Tron.

FRAX Market Cap

FRAXniegdyś jeden z najlepszych stablecoins w obiegu, stracił na popularności po upadku Terra UST. Jako częściowo algorytmiczny coin wspierany przez USDC, jest uważany za mniej użyteczny i niezawodny w porównaniu z innymi opcjami na rynku.

Na rynku znajduje się około 1 miliarda FRAX. Kapitalizacja rynkowa jest dość niewielka w porównaniu do USDC. Aby być uczciwym, bardzo niewiele osób kiedykolwiek odchodzi od USDT, USDC i BUSD jeśli chodzi o stablecoins, więc niska popularność Fraxa nie jest niczym niezwykłym.

Podobnie jak w przypadku innych stablecoins, nie ma ustalonego limitu dla FRAX. Możesz wybić więcej FRAX, blokując zabezpieczenia w inteligentnych kontraktach. Musisz zablokować FXS token wraz z inną akceptowaną kryptowalutą (głównie USDC), aby wybić FRAX.

FRAX nie ma własnego blockchaina i jest emitowany na Ethereum. 

USDC vs FRAX: Główne podobieństwa 

Głównym podobieństwem między USDC i FRAX jest to, że oba są stabilnymi coins powiązanymi z USD. Oto kilka innych podobieństw między nimi. 

Nagrody DeFi 

Stablecoins to popularne aktywa DeFi, ale chociaż zarówno USDC, jak i FRAX są dość popularne, istnieje istotna różnica pod względem ich zasięgu rynkowego: Podczas gdy USDC można używać w prawie wszystkich protokołach DeFi, FRAX oferuje znacznie mniej możliwości uzyskania pasywnego dochodu.

Mówiąc prościej, możesz zablokować USDC w większości pul, uzyskując przyzwoity zwrot. Frax umożliwia stawianie Etheru w zamian za frxEther, który można postawić we własnej puli Frax tdrxEther w celu uzyskania zysków.

Jeśli chodzi o nagrody DeFi, możemy powiedzieć, że FRAX po prostu nie ma takiego samego popytu jak USDC.

Centralizacja 

Może cię to zaskoczyć, ale pomimo swojej etykiety jako "zdecentralizowanej autonomicznej organizacji", Frax Finance nie jest w rzeczywistości bardzo zdecentralizowany i w rzeczywistości można go uznać za scentralizowany projekt, podobnie jak USDC. Dlaczego?

Cóż, z kilku powodów. Jak wielu z was wie, gdy projekt kryptograficzny jest scentralizowany, oznacza to, że istnieje kilka osób, które podejmują kluczowe decyzje dotyczące coin i jego przyszłości. Emitent USDC, na przykład konsorcjum Circle, jest scentralizowaną organizacją z różnymi interesariuszami. Jest ona nieco bardziej zdecentralizowana w porównaniu do innych coins, ale nadal daleko jej do autonomicznego, zarządzanego przez społeczność projektu.

Nic dziwnego, że Frax Finance jest również kontrolowany przez kilka osób. Administratorzy FRAX mają uprzywilejowany dostęp do protokołu, a audyt bezpieczeństwa w 2022 r. ujawnił kilka błędów w protokole projektu, które są niezgodne ze zdecentralizowanym wizerunkiem FRAX. 

Odkryto, że wybrani walidatorzy mogą być wyznaczani przez administratorów, którzy w zamian mogą wykorzystywać sieć na swoją korzyść. Administratorzy ci mogą miętosić nieograniczoną liczbę frxETH, jeśli chcą.

USDC vs FRAX: Główne różnice 

Obie stajnie coins obiecują gwarancję ceny: FRAX i USDC powinny być zawsze warte 1 USD. Mają jednak różne metody realizacji tej obietnicy.

Zabezpieczenia

USDC i Frax używają różnych rodzajów zabezpieczeń, aby zagwarantować swoje powiązania z USD. 

USDC jest w pełni zabezpieczonym aktywem. Jest zabezpieczony gotówką i jej ekwiwalentami, więc każdy USDC w obiegu można wymienić na dolara.

Z drugiej strony FRAX jest niedostatecznie zabezpieczony przez USDC. Można więc uzyskać połowę USDC na każdy posiadany FRAX oraz kilka FXS.

Rezerwy

Na początku podkreślaliśmy, że ważne jest, aby stablecoins był zabezpieczony jeden do jednego aktywami podobnymi do gotówki, aby zapobiec de-peggingowi. 

Ponieważ USDC jest zabezpieczony gotówką i jej ekwiwalentami, rezerwy USDC są przechowywane w bankach. Jest to generalnie bezpieczniejsza opcja w porównaniu z innymi opcjami rezerw, takimi jak rezerwy kryptowalut, ponieważ kradzież i utrata kryptowalut są bardziej powszechne niż utrata pieniędzy w banku.

Jednak banki również mogą upaść. Tak właśnie stało się w przypadku USDC z Silvergate Bank, a projekt prawie stracił 3,3 miliarda USD po tym, jak bank ogłosił upadłość. 

Ale kluczowym słowem jest tutaj prawie. Circle zdołał odzyskać swoje rezerwy USDC dzięki interwencji rządu, który rozszerzył pokrycie FDIC powyżej wcześniej ustalonego limitu 250 000 USD.

Oczywiście to, co wiemy o rezerwach USDC, jest prawie całkowicie ograniczone do tego, co mówi Circle. Bez niezależnego audytu nie można mieć 100% pewności co do zaplecza finansowego USDC.

Z drugiej strony FRAX jest wspierany przez USDC, ale ponieważ jest algorytmiczny i niedostatecznie zabezpieczony, nie jest nawet w pełni zabezpieczony. Jego jedyną przewagą nad USDC jest to, że można śledzić rezerwy USDC FRAX, co technicznie dodaje nieco więcej przejrzystości FRAX. 

To powiedziawszy, biorąc pod uwagę to, co wiemy o tym, jak scentralizowany może być FRAX, przejrzystość może być iluzją. Ponieważ administratorzy mają specjalne uprawnienia w sieci Frax Finance, mogą również manipulować inteligentnymi kontraktami.

Kapitalizacja rynkowa

Pamiętasz, jak mówiliśmy, że USDC ma kilka zastosowań? Cóż, to dlatego, że USDC jest wysoce płynnym coin o ogromnej kapitalizacji rynkowej. Zasadniczo USDC jest przydatny, ponieważ tak wiele innych osób używa go jako nośnika wartości. W końcu jest to drugi co do wielkości stabilny coin na świecie.

Z drugiej strony FRAX jest bardzo małą rybą w stabilnej puli coin. Nie przebija pierwszej dziesiątki pod względem zasięgu rynkowego, nie mówiąc już o byciu blisko USDC. 

Należy powiedzieć, że FRAX jest nowszym dodatkiem do stabilnego świata coin. USDC wszedł na rynek dwa lata przed FRAX, więc ma przewagę czasową. Krach Terra UST mógł również zmniejszyć zasięg rynkowy FRAX, ponieważ ludzie zaczęli różnić się od algorytmicznego coins po jego kolosalnej porażce.

Ryzyko związane z USDC i FRAX 

Ryzyko deportacji

Kiedy stabilny coin powiązany z USD spada, albo spada poniżej, albo wzrasta powyżej gwarantowanej ceny 1 USD. 

Podczas gdy niewielkie wahania cen są uważane za normalne ze względu na nagłe wzrosty i spadki popytu na stablecoin, de-peg jest bardziej znaczącym wydarzeniem. De-pegi oznaczają dużą zmianę ceny, a stabilizacja ceny albo zajmuje trochę czasu, albo nigdy nie następuje.

Jeśli wartość stablecoin spadnie, coin stanie się praktycznie bezwartościowy. Dlatego też de-pegging stanowi poważne ryzyko dla stablecoins. 

W przypadku stabilnych aktywów coin zawsze istnieje pewne ryzyko de-peggingu, choć w przypadku USDC i FRAX ryzyko to jest nieco inne.

USDC mógł wycofać się z rynku z powodu nagłej utraty rezerw, co miało miejsce w pierwszym kwartale 2023 r., kiedy wiadomość o bankructwie Silvergate stała się publiczna. Wydarzenie de-peg było krótkotrwałe, ale nadal kosztowało USDC znaczną część udziału w rynku.

Jeśli USDC zejdzie z pegów na dobre, wpłynie to również na peg FRAX, ponieważ rezerwy FRAX składają się z USDC.

Z drugiej strony, FRAX może również ulec załamaniu lub de-peg ze względu na swoją częściowo algorytmiczną strukturę. Jeśli FXS token (Frax finance token) spadnie, może to wywołać reakcję de-peg dla tego aktywa. 

Ryzyko prawne i finansowe

Stablecoins pełnią wyjątkową rolę w środowisku kryptowalut: łączą tradycyjną gospodarkę i pieniądze z gospodarką kryptowalutową. Oznacza to jednak również, że muszą omijać różne ograniczenia prawne. 

Na przykład, podczas gdy można szybko przesyłać duże kwoty pieniędzy za pośrednictwem stablecoins bez zajmowania się biurokracją i liniami bankowymi, można również wykorzystać ten przywilej do szeregu nielegalnych transakcji, w tym łamania międzynarodowych sankcji, prania pieniędzy oraz finansowania przestępczości i terroru. Nic dziwnego, że fakty te nie przysparzają stablecoins sympatii organów regulacyjnych.

Ostatnio władze USA pokazały swoją niechęć do tolerowania nielegalnych działań związanych ze stablecoin poprzez Ciemna lista kilku portfeli powiązanych z Tornado Cashcoin, usługi służącej do ukrywania cyfrowego śladu kryptowalut. Około 38 portfeli związanych z Tornado Cash z ponad 75 000 USDC zostało umieszczonych na czarnej liście.

Jest to przykład ryzyka prawnego i finansowego związanego z kryptowalutami, a w szczególności z USDC.

Z drugiej strony, FRAX jest zagrożony ze względu na swoją częściowo algorytmiczną strukturę. Organy regulacyjne mówiły o całkowitym zakazie algorytmicznego coins, a FRAX przecina linie między algorytmicznym i opartym na zabezpieczeniach stabilnym coins.

Co gorsza, gdyby USDC stracił na wartości z któregokolwiek z powyższych powodów, FRAX również wkrótce podążyłby za nim, ponieważ zależy od USDC, aby zagwarantować stabilność cen.

Gdzie można kupić USDC i FRAX?

Możesz kupić USDC i FRAX na większości giełd kryptowalut. Scentralizowane giełdy umożliwiają zakup USDC (i czasami FRAX) za gotówkę. Aktywa te można również znaleźć na zdecentralizowanych giełdach, takich jak Uniswap lub . Changelly. 

Ponieważ większość giełd kryptowalut prowadzi własne rynki kryptowalut, niektóre z nich mogą mieć większą płynność, jeśli chodzi o te aktywa. Możesz dowiedzieć się, która giełda ma największy rynek handlowy USDC lub FRAX, sprawdzając ich dane rynkowe na stronie Coinmarketcap.com.

Jak wymienić USDC na FRAX?

FRAX można kupić na dowolnej giełdzie, na której jest on notowany. Wszystko, co musisz zrobić, to odwiedzić swoją ulubioną giełdę i wyszukać parowanie USDC/FRAX. Tak długo, jak giełda wymienia parowanie USDC/FRAX, nie będziesz miał problemów.

Uniswap, Curve i Solidly oferują największe rynki USDC/FRAX. Gate.io to scentralizowana giełda, na której można wymienić USDC na Frax. 

Plany na przyszłość dla USDC i FRAX

Sam Kazemian, założyciel Frax Finance, ogłosił w 2023 r., że rozważa zbudowanie platformy do w pełni zgodny z przepisami stabilnycoin. Ponieważ algorytmiczne coins są w gorącej wodzie z organami regulacyjnymi, plan Kazemiana wymaga aktywów z pełnym zabezpieczeniem.

Ale nie jest jeszcze pewne, jak FRAX pasuje do tego schematu. Jeśli Frax zostanie zakazany w USA ze względu na swoją częściowo algorytmiczną strukturę, coin będzie miał trudności z ochroną swojego peg. 

Co gorsza, władze amerykańskie również mocno uderzają w usługi "stakingu" świadczone przez scentralizowane giełdy i pule. FRAX cieszył się dużą popularnością po uruchomieniu swojego pula płynności w październiku 2022 r., ale jeśli organy regulacyjne zajmą się DeFi i obstawianiem instrumentów pochodnych, to również może to być krótkotrwałe.

Z drugiej strony USDC wydaje się być zmęczony niechęcią zwykłych banków do współpracy z firmami kryptograficznymi. Circle CFO zasugerował, że najlepszym sposobem na zapewnienie bezpieczeństwa rezerw USDC jest przechowywać je w Rezerwach Federalnych.