USDCとFRAXの比較

紙面上では、 USDC と フレックス は、米ドルにペッグされた安定したcoinsであるという点で、よく似ています。しかし、どちらかを購入する前に知っておくべき重要な相違点がありますcoin。

今回は、この安定したcoinsに投資するリスクとメリットを理解していただくために、USDCとFRAXを比較します。早速ですが、USDCとFRAXのレビューをお届けします。

USDCとFRAXの歴史

発行元 Coinbase最大級の 暗号取引所 サークルコンソーシアム、USDCは、時価総額で世界第2位の安定したcoinであります。 

USDCは、2018年に米国を拠点とし、規制された代替品として初めて登場しました。 USDTを、世界初の安定したcoinにしました。この資産は、本来なら ドルだてと、サークルは最終的に認めたが USDCの準備金は、すべて現金で構成されていたわけではない を2020年に発表します。

もちろん、銀行口座に埋蔵金を保管していても完璧な解決策にはなりません。 シルバーゲート銀行が破産宣告.サークルは当時、シルバーゲート銀行で33億円相当のUSDCを持っていたが、ニュースが流れるとペグブレイクに見舞われた。

USDCは、サークルとFDICがシルバーゲートの口座がカバーされ、顧客が損失を被ることはないと発表すると、1 USDペグを急速に回復した。

Fraxは2020年に発売されました。DeFi社のFrax Financeが発行しています。 発売当初はかなりの人気を博したが、部分的にアルゴリズムに依存するリスクの高いペッグ機構により、他のstablecoinプロジェクトに差をつけられてしまった。

USDCとFRAXはどのように機能するのか？

stablecoinsの仕組みをご存知の方は、FRAXやUSDCの仕組みもすでにご存じだと思います。このstablecoinsは、価格が安定しているため、いつでもUSDと交換することができ、そのためstablecoinsと呼ばれています。

しかし、どうやって1 USDで価格を固定しているのでしょうか？さて、USDCは古典的な方法でそれを行う。現金、コマーシャルペーパー、債券などの資産で構成される準備金を保管し、USDC発行元のCircleが1 USDで常にあなたからUSDCを買い戻せることを保証しています。

銀行のように考えることができます。現金を入れ、暗号を取り出し、暗号が不要になったら、現金と交換すればいいのです。

Fraxは、USDCやUSDTのようなstablecoinsとは2つの点で異なっています。まず、現金や現金同等物ではなく、USDCのような他の暗号通貨で裏打ちされていることです。発行会社にcoinsを渡すと、発行会社はFRAXを渡します。coinsを返してほしいときは、発行会社はこの暗号準備金でFRAXを買います。つまり、他の暗号資産に依存しているのです。 

FRAXを鋳造するためには、Frax Finance独自のネイティブガバナンスtokenを含む暗号通貨をミックスして担保する必要があります。を一定量ロックアップする必要があります。 エフエックスエス のような別の暗号coinと一緒に、FRAXを手に入れることができます。

想像できるように、それはプロセスにリスクの余分な要素を導入することになります：FRAXを支える暗号通貨が価値を失えば、同社はFRAXの1 USDペグを保証できなくなる。そのリスクを軽減するために、FRAXは暗号コラテラルとFRAXの間の交換レートを決定するアルゴリズムを使用しています。したがって、FRAXは半アルゴリズムのcoinである。

しかし、FRAXのFXSへの依存度はもう一つの弱点である。例えば、USD分のUSDCとUSD分のFXSを0.50枚ずつロックして1FRAXを買った場合、その資産価値はUSDCとFXSの両方の価値と連動することになる。FRAXが普及すればFXSの価値も上がるのが理想ですが、歴史的に見ると逆です。

つまり、USDCとは異なり、FRAXは担保不足なのである。つまり、FRAXを支える準備金は、FRAXの価格安定を完全に確保するほどではないのです。 

USDCとFRAXの主な使用例について教えてください。

stablecoinsの主な使用例の1つは、即時の価値移転です：USDCを購入して相手の口座に送るだけで、世界中の誰にでも何千ドルも送ることができます。USDCの送信は、特に国境を越えた取引を行う場合、送金よりもずっと速いです。

世界で2番目に大きい安定したcoinとして、USDCは他にもいくつかの使用例があります：多くの暗号取引所は、他のさまざまなcoinsのUSDC市場を運営し、coinの価格をUSDCで換算しています。 つまり、USDCで他のほとんどの暗号通貨を取引することができます。 

USDCのもう一つのメリットは、DeFiの投資商品として有用であることです。 USDCをDeFiプールにロックして、資金のパッシブインカムを得ることができます。

FRAXはこのような点で、USDCほど有用ではない。FRAXは市場規模が小さく、担保がないため、価値を移転するのはかなり困難です。ほとんどの暗号取引所では、FRAX/USDの市場も運営していません。 

しかし、FRAXの人気は2023年にわずかに上昇し、発行者は資産のステーキングやレンディングプールを含むいくつかのサービスを提供しています。彼らが提供するサービスの中で最も人気があるのは、その フラックスエーテル プールで、ユーザーが6-10%の利息を得ることができます。 Ethereum の預け入れを行います。

USDCとFRAXの価格推移

USDCの価格推移

ご覧のように、1 USDCは$1の価値があります。しかし、USDCは、Silvergate Bankの破産のニュースにより、2023年に一時的にペグを崩しました。USDCの価格は、同銀行のFDIC補償が延長され、USDCの準備金を保護することが発表された後、すぐに回復した。

FRAXの価格推移

Fraxの価値は1 USD程度ですが、価格が上下する時期もありました。価格の変動は、需要の急激な増加や減少に起因している。

USDCとFRAXのマーケットキャップ

USDC 市場価格

USDCは、2023年の第1四半期に、Silvergateの倒産のニュースによるものと思われますが、市場シェアを若干落としています。しかし、損失にもかかわらず、この資産は依然として市場で2番目に人気のあるstablecoinを維持しています。

があります。 約290億円 USDC token 流通上. 

USDCにはあらかじめ上限が設定されているわけではありません。正しい資格を持つサークルや関連団体は、需要がある限り、より多くのUSDC tokenを鋳造することができます。需要が減り、USDCを売ってUSDや他のtokenを買う人が出てくると、余ったUSDC tokenは焼却されます。 

USDCはEthereumで発行しています、 ステラ, Solanaそして アルゴランド ブロックチェーンにアクセスすることができます。 トロン トロンネットワークでUSDC。

FRAXのマーケットキャップ

フレックスは、かつて流通量トップクラスの安定したcoinsであったが、秋以降、その人気を失ってしまった。 Terra UST.USDCに裏打ちされた部分的なアルゴリズムによるcoinとして、市場の他の選択肢と比較して、有用性と信頼性が低いと判断される。

市場には約10億のFRAXが存在する。USDCと比較すると時価総額はかなり小さいです。公平に見て、USDT、USDCからはみ出る人はほとんどいませんし BUSD 安定したcoinsの場合、Fraxの人気の低さは異常ではありません。

他のstablecoinsと同様、FRAXには上限が設定されていません。スマートコントラクトでコラテラルをロックアップすることで、より多くのFRAXを鋳造することができます。FRAXを鋳造するには、FXS tokenを他の受け入れられた暗号通貨（主にUSDC）と共にロックする必要があります。

FRAXは独自のブロックチェーンを持たず、Ethereumで発行されます。 

USDCとFRAXの比較： 主な類似点 

USDCとFRAXの主な類似点は、どちらも安定したcoinsをUSDにペグしたものであることです。その他、両者の類似点をいくつか紹介します。 

DeFiリワード 

Stablecoinsは人気のDeFiアセットですが、USDCとFRAXはどちらも非常に人気がありますが、その市場範囲という点では重要な違いがあります：USDCはほぼすべてのDeFiプロトコルで使用できますが、FRAXはパッシブ収入を得る機会が非常に少なくなっています。

簡単に言うと、ほとんどのプールでUSDCをロックして、それなりのリターンを得ることができます。Fraxでは、FrxEtherと引き換えにEtherをステークすることができ、Frax独自のtdrxEtherをプールでステークして利益を得ることができます。

DeFiのリワードに関しては、FRAXはUSDCのような需要がないだけと言えますね。

集中化 

意外かもしれませんが、Frax Financeは「分散型自律組織」というラベルを貼っているにもかかわらず、実はあまり分散型ではなく、USDCと同じように中央集権型のプロジェクトと考えることができます。なぜか？

その理由はいくつかあります。さて、ご存知の方も多いと思いますが、暗号プロジェクトが中央集権的であるということは、coinとその将来について重要な決定をしている人が何人かいるということです。例えばUSDCの発行元であるサークルコンソーシアムは、さまざまなステークホルダーを抱える中央集権的な組織です。他のcoinsに比べれば少しは分散化されていますが、それでも自律的でコミュニティが運営するプロジェクトにはほど遠いです。

Frax Financeも、当然のことながら、一部の人たちによってコントロールされています。FRAXの管理者は、プロトコルへの特権的なアクセス権を持っており、ア 安全保護監査 は、2022年にFRAXの分散型イメージとは相容れないプロジェクトプロトコルのいくつかの欠陥を暴露しました。 

バリデーターは、管理者によって任命され、その見返りとして、自分たちの利益のためにネットワークを悪用できることが発見された。これらの管理者は、その気になれば無制限にfrxETHを鋳造することができます。

USDCとFRAXの比較： 主な相違点 

stablecoinsともに価格保証を約束します：FRAXとUSDCは、常に1 USDの価値があるはずです。しかし、この約束を達成するための方法は異なっている。

コラテラル

USDCとFraxは、USDへのペグを保証するために、異なる種類のコラテラルを使用しています。 

USDCは完全に担保された資産です。現金および現金同等物に裏打ちされているため、流通しているUSDCはすべて1ドルと交換することができます。

一方、FRAXはUSDCが不足担保になっている。つまり、FRAX1本に対してUSDCを半分、さらにFXSも手に入れることができます。

リザーブ

デペッグ防止のため、stablecoinsは現金のような資産と1対1で裏付けされることが重要であることを早くから強調してきたのです。 

USDCは現金および現金同等物によって支えられているため、USDCの準備金は銀行で保管されます。暗号通貨の盗難や損失は、銀行でお金を失うよりも一般的であるため、これは一般的に暗号準備のような他の準備オプションと比較して安全なオプションです。

しかし、銀行も破綻することがあります。これはまさにシルバーゲート銀行のUSDCに起こったことで、銀行が破産を宣言した後、プロジェクトは33億USDを失いそうになりました。 

しかし、ここでキーワードとなるのは すんでのところで.サークルは、政府の介入により、FDICの補償額をあらかじめ決められた25万USDの限度額より拡大することで、USDCの準備金を回収することができた。

もちろん、USDCの埋蔵量について知っていることは、サークルが言っていることにかなり限定されています。独立した監査がなければ、USDCの財務的裏付けについて100%の確信を持つことは不可能である。

一方、FRAXはUSDCを裏付けとしていますが、アルゴリズムによるもので、担保が不十分なため、完全な裏付けとは言えません。FRAXのUSDCに対する利点は、FRAXのUSDC準備金を追跡できることで、技術的にはFRAXにもう少し透明性を持たせています。 

とはいえ、FRAXがいかに中央集権的であるかということを考えると、透明性は幻想といえるかもしれません。管理者はFrax Financeネットワーク上で特別な権限を持つため、スマートコントラクトを操作することも可能です。

時価総額

USDCにはいくつかのユースケースがあると言ったのを覚えていますか？それは、USDCが巨大な時価総額を持つ流動性の高いcoinであるためです。基本的に、USDCが便利なのは、多くの人が価値の媒体として使っているからです。何しろ、世界で2番目に大きい安定したcoinなのですから。

一方、FRAXは、安定したcoinプールの中では非常に小さな魚です。USDCに迫るどころか、マーケットリーチでもトップ10に入ることはない。 

FRAXは、安定したcoinの世界では新しい存在と言うべきでしょう。USDCはFRAXの2年前に市場に参入しているので、時間的なアドバンテージがある。Terra、USTのメルトダウンは、FRAXの市場規模を縮小させたと思われる、アルゴリズムによるcoinsの大失敗で人々が変わったからだ。

USDCとFRAXに関連するリスクについて 

デペッグのリスク

USDにペッグされたstablecoinがデペッグすると、保証された1 USD価格を下回るか上回るかする。 

安定したcoinの需要が急激に増減するため、多少の価格変動は当たり前とされていますが、デペッグはより大きな出来事です。デペッグは価格の大きな変化を意味し、価格の安定にはある程度の時間を要するか、あるいは実現しない。

もし、stablecoinがデペッグして価値が下がるようなことがあれば、coinはほとんど無価値になってしまう。したがって、デペッグはstablecoinsにとって重大なリスクとなる。 

coinの安定した資産では、常にデペッグのリスクがありますが、USDCとFRAXではそのリスクは多少異なります。

USDCは、Silvergateの倒産のニュースが公になった2023年の第1四半期に起こった、埋蔵量の急激な減少によるデペグを起こすことがありました。このデペグイベントは短期間で終わったが、それでもUSDCはかなりのシェアを失ってしまった。

USDCが永久にデペッグした場合、FRAXの準備金はUSDCで構成されているため、FRAXのペッグにも影響を与える。

一方、FRAXもその半アルゴリズム的な構造から、崩壊やデペッグの可能性があります。FXS token (Frax finance token)が暴落すれば、それがきっかけで資産のデペッグ反応が起こる可能性があります。 

法務・財務リスク

Stablecoinsは、暗号環境においてユニークな役割を担っています。従来の経済と貨幣を暗号経済に橋渡ししてくれるのです。しかし、これは同時に、さまざまな法的制限を回避する必要があることを意味します。 

例えば、stablecoinsを利用すれば、煩雑な手続きや銀行の窓口を介さずに大金を迅速に送金できる一方で、その特権を国際制裁の違反、マネーロンダリング、犯罪やテロの資金調達など、多くの違法行為に利用することができます。当然のことながら、これらの事実は、stablecoinsが規制当局に気に入られるものではありません。

直近では、米国当局がstablecoin関連の違法行為を容認しない姿勢を示した。 トルネードキャッシュに関連する複数のウォレットをリストアップしているダーク暗号のデジタルフットプリントを隠すために使用されるcoinタンブリングサービスである。75,000以上のUSDCを持つ約38のトルネードキャッシュ関連ウォレットがブラックリストに掲載されました。

これは、暗号通貨、特にUSDCに関連する法的リスクと金融リスクを例示するものです。

一方、FRAXは、その半アルゴリズム的な構造により、リスクを抱えている。規制当局はアルゴリズムによるcoinsを完全に禁止することを表明しており、FRAXはアルゴリズムと担保ベースのstablecoinsの境界線にまたがっている。

さらに悪いことに、USDCが上記のいずれかの理由で価値を失った場合、FRAXは価格の安定を保証するためにUSDCに依存しているので、すぐに追随することになります。

USDCとFRAXはどこで買える？

ほとんどの暗号通貨取引所でUSDCとFRAXを購入することができます。中央集権的な取引所では、USDC（および時にはFRAX）を現金で購入することができます。また、以下のような分散型取引所でもこれらの資産を見つけることができます。 ユニスワップ または チェンジリー. 

ほとんどの暗号取引所は独自の暗号市場を運営しているため、これらの資産に関しては、より多くの流動性を持つ取引所もあります。どの取引所が最大のUSDCまたはFRAX取引市場を持っているかは、次のサイトでその市場データを確認することで知ることができます。 Coinmarketcap.com.

USDCをFRAXに交換する方法は？

FRAXを掲載している取引所で購入することができます。お好きな取引所にアクセスして、USDC/FRAXのペアリングを検索すればいいのです。その取引所がUSDC/FRAXのペアリングを掲載していれば、困ることはないでしょう。

Uniswap、Curve、Solidlyは、USDC/FRAXの最大の市場を提供しています。 ゲートアイオー は、USDCをFraxと交換することができる集中型取引所です。 

USDCとFRAXの今後の予定について

Frax Financeの創業者であるSam Kazemian氏は、2023年に「構築を検討している」と発表しています。 完全規制対応安定型coin.アルゴリズムによるcoinsは規制当局と対立しているため、Kazemianの計画では、担保で完全に裏付けされた資産が必要となります。

しかし、このスキームにFRAXがどう入るかはまだ定かではない。もしFRAXがその半アルゴリズム的な構造から米国で禁止されたら、coinがそのペグを守るのは難しいだろう。 

さらに悪いことに、米国当局は中央集権的な取引所やプールが提供する「ステーキング」サービスについても厳しく取り締まっている。FRAXは、そのサービスを開始した後、人気が上昇しました。 流動性プール は2022年10月だが、規制当局がDeFiやデリバティブのステーキングを追及してきたら、それも短期間で終わるかもしれない。

一方、USDCは、通常の銀行が暗号会社と協力しようとしないことにうんざりしているようです。Circle CFOは、USDCの埋蔵金の安全性を確保する最善の方法として、次のことを提案しました。 連邦準備銀行に保管する.