USDC vs FRAX

No papel, USDC e FRAX são bastante semelhantes: são estáveiscoins atrelados ao dólar americano. Entretanto, elas têm diferenças importantes que você deve conhecer antes de comprar qualquer uma delas coin.

Neste artigo, comparamos o USDC e o Frax para ajudá-lo a entender os riscos e benefícios de investir nesses coins estáveis. Sem mais delongas, aqui está nossa análise do USDC vs FRAX.

A história do USDC e do FRAX

Emitido por Coinbaseum dos maiores trocas criptográficas no mundo, e o Circle Consortium, USDC é o segundo maior stablecoin do mundo por capitalização de mercado. 

O USDC foi lançado pela primeira vez em 2018 como uma alternativa regulamentada e com sede nos EUA para USDTO primeiro e mais bem-sucedido stablecoin do mundo. O ativo deveria ser garantidos por dólares americanos em bancos com seguro federalEmbora a Circle tenha acabado admitindo que As reservas do USDC não eram totalmente compostas de dinheiro em 2020.

É claro que mesmo manter reservas em contas bancárias não é uma solução perfeita, como ficou evidente em 2023, quando O Silvergate Bank declarou falência. A Circle tinha 3,3 bilhões em USDC no Silvergate Bank na época e sofreu uma quebra de paridade quando a notícia chegou às bancas.

A USDC recuperou rapidamente sua USD peg assim que a Circle e a FDIC anunciaram que as contas da Silvergate seriam cobertas e os clientes não sofreriam perdas.

A Frax foi lançada em 2020. Ele é emitido pela Frax Finance, uma empresa DeFi. Embora tenha sido bastante popular quando foi lançado, ele perdeu terreno para outros projetos stablecoin devido ao seu arriscado mecanismo de pegging que depende parcialmente de algoritmos.

Como o USDC e o FRAX funcionam?

Se você sabe como funciona o stablecoins, já tem uma ideia de como funcionam o FRAX e o USDC. Esses stablecoins podem ser trocados por 1 USD a qualquer momento, pois seu preço é estável, daí o nome stablecoins.

Mas como eles mantêm o preço fixo em 1 USD? Bem, o USDC faz isso da maneira clássica. Ele mantém uma reserva composta de ativos como dinheiro, papel comercial e títulos que garantem que o USDC issuer Circle sempre poderá comprar de volta USDC de você a 1 USD.

Você pode pensar nisso como um banco. Você coloca o dinheiro, retira a criptografia e, se não precisar mais da criptografia, basta trocá-la por dinheiro.

A Frax difere da stablecoins, como a USDC e a USDT, de duas maneiras. Primeiro, ela não é lastreada em dinheiro ou equivalentes de dinheiro, mas em outras criptomoedas, como o USDC. Você dá seu coins à empresa emissora; ela lhe dá FRAX. Quando você quiser seu coins de volta, eles compram FRAX de você com essas reservas de criptografia. Em outras palavras, ele depende de outros ativos de criptografia. 

Para cunhar FRAX, você deve garantir uma combinação de criptomoedas, incluindo a própria governança nativa da Frax Finance, token. Você precisa bloquear uma certa quantia de FXS juntamente com outra criptomoeda coin como USDC para colocar suas mãos na FRAX.

Como você pode imaginar, isso introduz um elemento extra de risco no processo: Se as criptomoedas que lastreiam a FRAX perderem seu valor, a empresa não poderá mais garantir uma paridade de USD para a FRAX. Para mitigar esse risco, a FRAX usa um algoritmo para decidir a taxa de câmbio entre as garantias criptográficas e a FRAX. Assim, a FRAX é um coin semi-algorítmico.

No entanto, a dependência do FRAX em relação à FXS é outro ponto fraco. Por exemplo, se você comprar 1 FRAX bloqueando 0,50 USD de USDC e 0,50 USD de FXS, o valor do seu ativo estará vinculado ao valor de USDC e FXS. Idealmente, o valor da FXS deveria subir à medida que o FRAX ganhasse mais popularidade, mas, historicamente, tem acontecido o contrário.

Em outras palavras, ao contrário do USDC, o FRAX é subcolateralizado. Isso significa que as reservas que lastreiam o FRAX não são suficientes para garantir completamente a estabilidade de preços do FRAX. 

Quais são os principais casos de uso do USDC e do FRAX?

Um dos principais casos de uso do stablecoins é a transferência instantânea de valores: Você pode enviar milhares de dólares para qualquer pessoa no mundo simplesmente comprando USDC e enviando-o para suas contas. O envio de USDC é muito mais rápido do que a transferência de dinheiro, especialmente quando se trata de transações internacionais.

Como o segundo maior coin estável do mundo, o USDC também tem vários outros casos de uso: Muitas bolsas de criptografia operam mercados de USDC para vários outros coins, denominando os preços de coin em USDC. Isso significa que você pode negociar a maioria das outras criptomoedas com o USDC. 

Outro benefício do USDC é sua utilidade como um produto de investimento DeFi. Você pode bloquear seu USDC em pools DeFi para obter renda passiva sobre seus fundos.

A FRAX não é tão útil quanto a USDC nesses aspectos. É consideravelmente mais difícil transferir valor com a FRAX devido à sua pequena capitalização de mercado e à sua natureza pouco colateralizada. A maioria das bolsas de criptomoedas também não opera mercados FRAX/USD. 

No entanto, a popularidade da FRAX aumentou ligeiramente em 2023, pois o emissor oferece vários serviços, incluindo staking e pools de empréstimos para o ativo. Um dos serviços mais populares que eles oferecem é o Frax Ether onde os usuários podem ganhar juros de 6-10% sobre seus Ethereum depósitos.

Histórico de preços do USDC e do FRAX

USDC Histórico de preços

Como você pode ver, 1 USDC vale $1. No entanto, o USDC quebrou sua paridade em 2023 por um breve período devido à notícia da falência do Silvergate Bank. O preço do USDC se recuperou rapidamente depois que foi anunciado que a cobertura FDIC do banco seria estendida para proteger as reservas do USDC.

Histórico de preços FRAX

O Frax vale cerca de 1 USD, embora tenha havido ocasiões em que o preço subiu e desceu. As flutuações de preço podem ser atribuídas a aumentos ou quedas repentinas na demanda.

USDC e FRAX Valor de mercado

USDC Tampa de mercado

O USDC perdeu alguma participação no mercado no primeiro trimestre de 2023, provavelmente devido às notícias sobre a falência da Silvergate. No entanto, apesar das perdas, o ativo ainda permanece como o segundo stablecoin mais popular do mercado.

Existem cerca de 29 bilhões de USDC tokens em circulação. 

Não há limite superior predefinido para o USDC. A Circle e as organizações associadas com as credenciais certas podem cunhar mais USDC tokens enquanto houver demanda por eles. Quando a demanda cai e as pessoas vendem USDC por USD ou outros tokens, os USDC tokens excedentes são queimados. 

O USDC é emitido no Ethereum, Stellar, Solanae Algorand blockchains, e você também pode acessar TRON USDC na rede Tron.

FRAX Tampa de mercado

FRAXO stablecoins, que já foi um dos principais em circulação, perdeu sua popularidade após a queda do Terra UST. Como um coin parcialmente algorítmico apoiado pelo USDC, ele é considerado menos útil e confiável em comparação com outras opções no mercado.

Há cerca de 1 bilhão de FRAX no mercado. A capitalização de mercado é bem pequena em comparação com o USDC. Para ser justo, pouquíssimas pessoas se afastam do USDT, USDC e BUSD quando se trata de stablecoins, portanto, a baixa popularidade do Frax não é anormal.

Como outros stablecoins, não há limite definido para FRAX. Você pode cunhar mais FRAX bloqueando garantias em contratos inteligentes. Você precisa bloquear FXS tokens junto com outra criptomoeda aceita (principalmente USDC) para cunhar FRAX.

A FRAX não tem seu próprio blockchain e é emitida no Ethereum. 

USDC vs FRAX: Principais semelhanças 

A principal semelhança entre o USDC e o FRAX é que ambos são estáveiscoins atrelados ao USD. Aqui estão algumas outras semelhanças entre eles. 

Prêmios DeFi 

Stablecoins são ativos DeFi populares, mas, embora tanto o USDC quanto o FRAX sejam bastante populares, há uma diferença importante em termos de alcance de mercado: Embora você possa usar o USDC em praticamente todos os protocolos DeFi, o FRAX oferece muito menos oportunidades de obter renda passiva.

Para simplificar, você pode bloquear USDC na maioria dos pools para obter um retorno decente. A Frax permite que você aposte em Ether em troca de frxEther, que você pode apostar no tdrxEther da própria Frax em um pool para obter lucros.

Com relação às recompensas DeFi, podemos dizer que o FRAX não tem a mesma demanda que o USDC.

Centralização 

Isso pode surpreendê-lo, mas apesar de ser rotulado como uma "organização autônoma descentralizada", o Frax Finance não é muito descentralizado e, na verdade, pode ser considerado um projeto centralizado, assim como o USDC. Por quê?

Bem, por alguns motivos. Como muitos de vocês sabem, quando um projeto de criptografia é centralizado, isso significa que há algumas pessoas que estão tomando decisões cruciais sobre o coin e seu futuro. O emissor do USDC, por exemplo, o Circle Consortium, é uma organização centralizada com diferentes partes interessadas. Ele é um pouco mais descentralizado em comparação com outros coins, mas ainda está longe de ser um projeto autônomo e administrado pela comunidade.

O Frax Finance, como era de se esperar, também é controlado por algumas pessoas. Os administradores da FRAX têm acesso privilegiado ao protocolo, e um auditoria de segurança em 2022 expôs várias falhas no protocolo do projeto que são incompatíveis com a imagem descentralizada da FRAX. 

Foi descoberto que validadores selecionados podem ser indicados por administradores que, em troca, podem explorar a rede em seu benefício. Esses administradores podem cunhar frxETH ilimitado se quiserem.

USDC vs FRAX: Principais diferenças 

Ambos os coins estáveis prometem uma garantia de preço: FRAX e USDC devem sempre valer 1 USD. No entanto, eles têm métodos diferentes para cumprir essa promessa.

Colaterais

O USDC e o Frax usam diferentes tipos de colaterais para garantir suas ligações com o USD. 

O USDC é um ativo totalmente garantido. Ele é respaldado por dinheiro e equivalentes, de modo que cada USDC em circulação pode ser trocado por um dólar.

O FRAX, por outro lado, é subcolateralizado com USDC. Portanto, você pode obter metade de um USDC para cada FRAX que tiver, além de alguns FXS.

Reservas

Desde o início, enfatizamos que é importante que o stablecoins seja respaldado individualmente por ativos semelhantes a dinheiro para evitar a desvalorização. 

Como o USDC é respaldado por dinheiro e equivalentes de dinheiro, as reservas do USDC são mantidas em bancos. Em geral, essa é uma opção mais segura em comparação com outras opções de reserva, como as reservas de criptomoedas, porque o roubo e a perda de criptomoedas são mais comuns do que perder seu dinheiro em um banco.

No entanto, os bancos também podem falir. Foi exatamente isso que aconteceu USDC com o Silvergate Bank, com o projeto quase perdendo 3,3 bilhões USD depois que o banco declarou falência. 

Mas a palavra-chave aqui é quase. O Circle conseguiu recuperar suas reservas de USDC graças à intervenção do governo para expandir a cobertura do FDIC acima do limite pré-determinado de 250.000 USD.

É claro que o que sabemos sobre as reservas da USDC está praticamente limitado ao que a Circle diz. Sem uma auditoria independente, é impossível ter certeza sobre o apoio financeiro do USDC.

A FRAX, por outro lado, é respaldada pelo USDC, mas, como é algorítmica e tem pouca garantia, não é nem mesmo totalmente respaldada. Sua única vantagem em relação ao USDC é que você pode rastrear as reservas de USDC do FRAX, o que, tecnicamente, acrescenta um pouco mais de transparência ao FRAX. 

Dito isso, considerando o que sabemos sobre a centralização da FRAX, a transparência pode ser uma ilusão. Como os administradores têm privilégios especiais na rede Frax Finance, eles também podem manipular contratos inteligentes.

Capitalização de mercado

Lembra que dissemos que o USDC tem vários casos de uso? Bem, isso se deve ao fato de o USDC ser um coin altamente líquido com uma enorme capitalização de mercado. Basicamente, o USDC é útil porque muitas outras pessoas o utilizam como um meio de valor. Afinal de contas, é o segundo maior coin estável do mundo.

A FRAX, por outro lado, é um peixe muito pequeno na piscina estável do coin. Ela não está entre as dez primeiras em alcance de mercado, e muito menos está próxima do USDC. 

Deve-se dizer que o FRAX é uma adição mais recente ao mundo estável do coin. O USDC entrou no mercado dois anos antes da FRAX, portanto, tem uma vantagem de tempo. O colapso do Terra UST também pode ter reduzido o alcance de mercado da FRAX, já que as pessoas passaram a variar do coins algorítmico após seu fracasso colossal.

Riscos associados ao USDC e ao FRAX 

Risco de depegging

Quando um stablecoin atrelado ao USD é desatrelado, ele fica abaixo ou acima de seu preço garantido de 1 USD. 

Embora pequenas flutuações de preço sejam consideradas normais devido a aumentos e quedas repentinas na demanda do stablecoin, um de-peg é um evento mais significativo. A redução de preços significa uma grande mudança no preço, e a estabilização do preço leva algum tempo ou nunca acontece.

Se um stablecoin for desvalorizado e cair em uma espiral de valor, o coin se tornará praticamente inútil. Portanto, a desvalorização representa um sério risco para o stablecoins. 

Sempre há algum risco de desvalorização com ativos estáveis do coin, embora o USDC e o FRAX enfrentem esse risco de forma um pouco diferente.

O USDC poderia perder o controle devido a uma súbita perda de reservas, o que aconteceu no primeiro trimestre de 2023, quando a notícia da falência da Silvergate se tornou pública. O evento de despeg foi de curta duração, mas ainda assim custou ao USDC uma boa parte de sua participação no mercado.

Se o USDC for desvinculado definitivamente, isso também afetará a indexação da FRAX, já que as reservas da FRAX são compostas pelo USDC.

Por outro lado, a FRAX também poderia entrar em colapso ou perder a validade devido à sua estrutura semi-algorítmica. Se o FXS token (Frax finance token) afundar, isso pode desencadear uma reação de desvalorização do ativo. 

Riscos Legais e Financeiros

O Stablecoins desempenha um papel único no ambiente de criptografia: ele faz a ponte entre a economia e o dinheiro tradicionais e a economia de criptografia. No entanto, isso também significa que eles precisam contornar vários limites legais. 

Por exemplo, embora você possa transferir rapidamente grandes quantias de dinheiro por meio da stablecoins sem ter que lidar com burocracia e filas bancárias, você também pode usar esse privilégio para várias transações ilegais, incluindo a violação de sanções internacionais, lavagem de dinheiro e financiamento de crimes e terrorismo. Como era de se esperar, esses fatos não agradam a stablecoins aos órgãos reguladores.

Mais recentemente, as autoridades dos EUA demonstraram sua relutância em tolerar ações ilegais relacionadas ao stablecoin ao listagem obscura de várias carteiras vinculadas à Tornado Cashum serviço de derrubada de coin usado para ocultar o rastro digital da criptografia. Cerca de 38 carteiras relacionadas à Tornado Cash com mais de 75.000 USDC foram colocadas na lista negra.

Isso é um exemplo dos riscos legais e financeiros associados às criptomoedas, e ao USDC em particular.

A FRAX, por outro lado, está em risco devido à sua estrutura semi-algorítmica. Os órgãos reguladores falaram em proibir completamente o coins algorítmico, e a FRAX está entre o coins algorítmico e o estável baseado em garantias.

Pior ainda, se o USDC perdesse seu valor devido a qualquer um dos motivos acima, a FRAX também o seguiria em breve, pois depende do USDC para garantir a estabilidade de preços.

Onde você pode comprar o USDC e o FRAX?

Você pode comprar USDC e FRAX na maioria das bolsas de criptomoedas. As bolsas centralizadas permitem que você compre USDC (e, às vezes, FRAX) com dinheiro. Você também pode encontrar esses ativos em bolsas descentralizadas, como Uniswap ou Changelly. 

Como a maioria das bolsas de criptomoedas opera seus próprios mercados de criptomoedas, algumas podem ter mais liquidez quando se trata desses ativos. Você pode saber qual bolsa tem o maior mercado de negociação de USDC ou FRAX verificando seus dados de mercado em Coinmarketcap.com.

Como você pode trocar o USDC pelo FRAX?

Você pode comprar FRAX em qualquer bolsa que o liste. Tudo o que você precisa fazer é visitar sua bolsa favorita e pesquisar o emparelhamento USDC/FRAX. Desde que a bolsa liste o emparelhamento USDC/FRAX, você não terá problemas.

A Uniswap, a Curve e a Solidly oferecem os maiores mercados de USDC/FRAX. Portal.io é uma bolsa centralizada na qual você pode trocar USDC por Frax. 

Planos futuros para USDC e FRAX

Sam Kazemian, fundador da Frax Finance, anunciou em 2023 que estava pensando em construir um stablecoin totalmente compatível com a regulamentação. Como os coins algorítmicos estão em maus lençóis com os órgãos reguladores, o plano de Kazemian exige um ativo totalmente respaldado por garantias.

Mas ainda não se sabe ao certo como o FRAX se encaixa nesse esquema. Se o Frax for banido nos EUA devido à sua estrutura semi-algorítmica, será difícil para o coin proteger seu peg. 

Para piorar a situação, as autoridades norte-americanas também estão atacando duramente os serviços de "staking" fornecidos por bolsas e pools centralizados. A FRAX teve um aumento de popularidade depois de lançar seu pool de liquidez em outubro de 2022, mas se os órgãos reguladores forem atrás do DeFi e da estaca de derivativos, isso também poderá ter vida curta.

A USDC, por outro lado, parece cansada da falta de vontade dos bancos regulares de trabalhar com empresas de criptografia. O CFO da Circle sugeriu que a melhor maneira de garantir a segurança das reservas da USDC é armazená-los nas Reservas Federais.