USDC vs FRAX

Di atas kertas, USDC dan FRAX sangat mirip: keduanya stabilcoins dipatok ke dolar AS. Namun, keduanya memiliki perbedaan penting yang harus Anda ketahui sebelum membeli coin.

Pada artikel ini, kami membandingkan USDC dan FRAX untuk membantu Anda memahami risiko dan keuntungan berinvestasi dalam stabilocoins ini. Tanpa basa-basi lagi, berikut ini adalah ulasan USDC vs FRAX.

Sejarah USDC dan FRAX

Dikeluarkan oleh Coinbasesalah satu yang terbesar pertukaran crypto di dunia, dan Circle Consortium, USDC adalah stabilcoin terbesar kedua di dunia berdasarkan kapitalisasi pasar. 

USDC pertama kali diluncurkan pada tahun 2018 sebagai alternatif yang berbasis di AS dan diatur untuk USDTpertama dan paling sukses di dunia, yaitu stablecoin. Aset tersebut seharusnya menjadi didukung oleh dolar AS di bank-bank yang diasuransikan secara federalmeskipun Circle akhirnya mengakui bahwa Cadangan USDC tidak sepenuhnya terdiri dari uang tunai pada tahun 2020.

Tentu saja, bahkan menyimpan cadangan di rekening bank bukanlah solusi yang sempurna, seperti yang terlihat pada tahun 2023 ketika Silvergate Bank menyatakan kebangkrutan. Circle memiliki USDC senilai 3,3 miliar di Silvergate Bank pada saat itu dan mengalami patah patok setelah berita tersebut beredar.

USDC dengan cepat memulihkan pasak 1 USD setelah Circle dan FDIC mengumumkan bahwa akun Silvergate akan ditutup dan pelanggan tidak akan menderita kerugian.

Frax diluncurkan pada tahun 2020. Ini dikeluarkan oleh Frax Finance, sebuah perusahaan DeFi. Meskipun cukup populer saat diluncurkan, ia kalah bersaing dengan proyek stablecoin lainnya karena mekanisme pegging yang berisiko yang sebagian bergantung pada algoritme.

Bagaimana Cara Kerja USDC dan FRAX?

Jika Anda mengetahui cara kerja stablecoins, Anda sudah memiliki gambaran tentang cara kerja FRAX dan USDC. Stabilcoins ini dapat ditukar dengan 1 USD kapan saja, karena harganya stabil, oleh karena itu dinamakan stabilcoins.

Tetapi bagaimana mereka mempertahankan harga tetap pada USD? Nah, USDC melakukannya dengan cara klasik. Ia menyimpan cadangan yang terdiri dari aset seperti uang tunai, surat berharga, dan obligasi yang menjamin bahwa Circle penerbit USDC selalu dapat membeli kembali USDC dari Anda dengan harga USD.

Anda bisa menganggapnya seperti bank. Anda memasukkan uang tunai, mengambil kripto, dan jika Anda tidak lagi membutuhkan kripto, Anda tinggal menukarkannya dengan uang tunai.

Frax berbeda dengan stablecoins seperti USDC dan USDT dalam dua hal. Pertama, FRAX tidak didukung oleh uang tunai atau setara uang tunai, melainkan oleh mata uang kripto lain seperti USDC. Anda memberikan coins Anda kepada perusahaan penerbit; mereka akan memberikan FRAX kepada Anda. Ketika Anda menginginkan coins Anda kembali, mereka membeli FRAX dari Anda dengan cadangan kripto ini. Dengan kata lain, ini bergantung pada aset kripto lainnya. 

Untuk mencetak FRAX, Anda harus menjaminkan campuran mata uang kripto, termasuk tata kelola asli Frax Finance token. Anda perlu mengunci sejumlah FXS bersama dengan kripto coin lainnya seperti USDC untuk mendapatkan FRAX.

Seperti yang bisa Anda bayangkan, hal itu memperkenalkan elemen risiko tambahan pada prosesnya: Jika mata uang kripto yang mendukung FRAX kehilangan nilainya, perusahaan tidak dapat lagi menjamin 1 pasak USD untuk FRAX. Untuk mengurangi risiko tersebut, FRAX menggunakan algoritme untuk menentukan nilai tukar antara jaminan kripto dan FRAX. Dengan demikian, FRAX adalah coin semi-algoritmik.

Namun, ketergantungan FRAX pada FXS adalah titik lemah lainnya. Misalnya, jika Anda membeli 1 FRAX dengan mengunci 0,50 USD senilai USDC dan 0,50 USD senilai FXS, nilai aset Anda terkait dengan nilai USDC dan FXS. Idealnya, nilai FXS akan naik seiring dengan semakin populernya FRAX, tetapi secara historis, yang terjadi justru sebaliknya.

Dengan kata lain, tidak seperti USDC, FRAX tidak memiliki jaminan. Itu berarti cadangan yang mendukung FRAX tidak cukup untuk memastikan stabilitas harga FRAX sepenuhnya. 

Apa Saja Kasus Penggunaan Utama USDC dan FRAX?

Salah satu kasus penggunaan utama stablecoins adalah transfer nilai instan: Anda dapat mengirim ribuan dolar kepada siapa pun di dunia hanya dengan membeli USDC dan mengirimkannya ke akun mereka. Mengirim USDC jauh lebih cepat daripada mentransfer uang, terutama ketika Anda melakukan transaksi lintas batas.

Sebagai coin stabil terbesar kedua di dunia, USDC juga memiliki beberapa kasus penggunaan lainnya: Banyak bursa kripto mengoperasikan pasar USDC untuk berbagai coins lainnya, yang mendenominasikan harga coin dalam USDC. Itu berarti Anda dapat memperdagangkan sebagian besar mata uang kripto lainnya dengan USDC. 

Manfaat lain dari USDC adalah kegunaannya sebagai produk investasi DeFi. Anda dapat mengunci USDC Anda di pool DeFi untuk mendapatkan penghasilan pasif dari dana Anda.

FRAX tidak berguna seperti USDC dalam aspek-aspek ini. Jauh lebih sulit untuk mentransfer nilai dengan FRAX karena kapitalisasi pasarnya yang kecil dan sifatnya yang kurang dijamin. Sebagian besar bursa kripto juga tidak mengoperasikan pasar FRAX/USD. 

Namun, popularitas FRAX sedikit meningkat pada tahun 2023, karena emiten ini menawarkan beberapa layanan, termasuk staking dan lending pool untuk aset tersebut. Salah satu layanan paling populer yang mereka tawarkan adalah Frax Ether pool, di mana pengguna dapat memperoleh bunga 6-10% atas Ethereum deposito.

Riwayat Harga USDC dan FRAX

Riwayat Harga USDC

Seperti yang Anda lihat, 1 USDC bernilai $1. Namun, USDC sempat menembus levelnya pada tahun 2023 karena berita kebangkrutan Silvergate Bank. Harga USDC dengan cepat pulih setelah diumumkan bahwa cakupan FDIC bank akan diperpanjang untuk melindungi cadangan USDC.

Riwayat Harga FRAX

Frax bernilai sekitar 1 USD, meskipun ada kalanya harga bergerak naik dan turun. Fluktuasi harga dapat disebabkan oleh kenaikan atau penurunan permintaan secara tiba-tiba.

Kapitalisasi Pasar USDC dan FRAX

Kapitalisasi Pasar USDC

USDC telah kehilangan beberapa pangsa pasar pada kuartal pertama tahun 2023, kemungkinan besar karena berita kebangkrutan Silvergate. Namun, terlepas dari kerugian tersebut, aset ini masih tetap menjadi stablecoin terpopuler kedua di pasar.

Ada sekitar 29 miliar USDC token dalam peredaran. 

Tidak ada batas atas yang ditetapkan sebelumnya untuk USDC. Circle dan organisasi terkait dengan kredensial yang tepat dapat mencetak lebih banyak USDC token selama ada permintaan. Ketika permintaan turun, dan orang-orang menjual USDC untuk USD atau token lainnya, kelebihan USDC token akan dibakar. 

USDC dikeluarkan pada Ethereum, Stellar, Solanadan Algorand blockchain, dan Anda juga dapat mengakses TRON USDC pada jaringan Tron.

Kapitalisasi Pasar FRAX

FRAXyang pernah menjadi salah satu stablecoins teratas yang beredar, telah kehilangan popularitasnya setelah jatuhnya Terra UST. Sebagai coin yang sebagian algoritmik yang didukung oleh USDC, dianggap kurang berguna dan dapat diandalkan dibandingkan dengan opsi lain di pasar.

Ada sekitar 1 miliar FRAX di pasar. Kapitalisasi pasarnya cukup kecil dibandingkan dengan USDC. Sejujurnya, sangat sedikit orang yang pernah menyimpang dari USDT, USDC, dan BUSD dalam hal stabilcoins, jadi popularitas Frax yang rendah bukanlah hal yang abnormal.

Seperti stablecoins lainnya, tidak ada batasan yang ditetapkan untuk FRAX. Anda dapat mencetak lebih banyak FRAX dengan mengunci jaminan dalam kontrak pintar. Anda perlu mengunci FXS token bersama dengan mata uang kripto lain yang diterima (sebagian besar USDC) untuk mencetak FRAX.

FRAX tidak memiliki blockchain sendiri dan diterbitkan pada Ethereum. 

USDC vs FRAX: Kesamaan Utama 

Kesamaan utama antara USDC dan FRAX adalah bahwa keduanya stabilcoins dipatok ke USD. Berikut adalah beberapa cara lain yang serupa. 

Imbalan DeFi 

Stablecoins adalah aset DeFi yang populer, tetapi meskipun USDC dan FRAX cukup populer, ada perbedaan penting dalam hal jangkauan pasarnya: Meskipun Anda dapat menggunakan USDC di hampir semua protokol DeFi, FRAX menawarkan lebih sedikit peluang untuk mendapatkan penghasilan pasif.

Sederhananya, Anda dapat mengunci USDC di sebagian besar pool untuk mendapatkan keuntungan yang layak. Frax memungkinkan Anda melakukan staking Ether dengan imbalan frxEther, yang dapat Anda staking di tdrxEther milik Frax sendiri di pool untuk mendapatkan keuntungan.

Dalam hal penghargaan DeFi, kami dapat mengatakan bahwa FRAX tidak memiliki permintaan yang sama dengan USDC.

Sentralisasi 

Ini mungkin mengejutkan Anda, tetapi terlepas dari labelnya sebagai "organisasi otonom yang terdesentralisasi," Frax Finance sebenarnya tidak terlalu terdesentralisasi dan, pada kenyataannya, dapat dianggap sebagai proyek tersentralisasi, seperti halnya USDC. Mengapa?

Ada beberapa alasan. Sekarang, seperti yang Anda ketahui, ketika sebuah proyek kripto terpusat, itu berarti ada beberapa orang yang membuat keputusan penting tentang coin dan masa depannya. Penerbit USDC, misalnya, Circle Consortium, adalah organisasi terpusat dengan pemangku kepentingan yang berbeda. Ini sedikit lebih terdesentralisasi dibandingkan dengan coins lainnya, tetapi masih jauh dari proyek yang dijalankan oleh komunitas.

Tidak mengherankan jika Frax Finance juga dikendalikan oleh beberapa orang. Administrator FRAX memiliki akses istimewa ke protokol, dan audit keamanan pada tahun 2022 mengungkap beberapa kelemahan dalam protokol proyek yang tidak sesuai dengan citra desentralisasi FRAX. 

Ditemukan bahwa validator tertentu dapat ditunjuk oleh administrator, yang sebagai imbalannya, dapat mengeksploitasi jaringan untuk keuntungan mereka. Administrator ini dapat mencetak frxETH tanpa batas jika mereka mau.

USDC vs FRAX: Perbedaan Utama 

Kedua stabilcoins menjanjikan jaminan harga: FRAX dan USDC harus selalu bernilai 1 USD. Namun, mereka memiliki metode yang berbeda untuk mencapai janji ini.

Jaminan

USDC dan Frax menggunakan jenis jaminan yang berbeda untuk menjamin pasak mereka ke USD. 

USDC adalah aset yang dijamin sepenuhnya. Aset ini didukung oleh kas dan setara kas sehingga setiap USDC yang beredar dapat ditukar dengan satu dolar.

FRAX, di sisi lain, memiliki jaminan di bawah USDC. Jadi, Anda bisa mendapatkan setengah USDC untuk setiap FRAX yang Anda miliki, ditambah beberapa FXS.

Cadangan

Sejak awal, kami menekankan bahwa penting bagi stablecoins untuk didukung satu-ke-satu dengan aset seperti uang tunai untuk mencegah de-pegging. 

Karena USDC didukung oleh kas dan setara kas, cadangan USDC disimpan di bank. Ini umumnya merupakan opsi yang lebih aman dibandingkan dengan opsi cadangan lain seperti cadangan kripto karena pencurian dan kehilangan mata uang kripto lebih sering terjadi daripada kehilangan uang Anda di bank.

Akan tetapi, bank juga bisa gagal. Inilah yang terjadi pada USDC dengan Silvergate Bank, dengan proyek yang hampir kehilangan 3,3 miliar USD setelah bank tersebut menyatakan kebangkrutan. 

Tetapi kata kuncinya di sini adalah hampir. Circle berhasil memulihkan cadangan USDC-nya berkat intervensi pemerintah untuk memperluas cakupan FDIC di atas batas 250.000 USD yang telah ditentukan sebelumnya.

Tentu saja, apa yang kita ketahui tentang cadangan USDC hampir sepenuhnya terbatas pada apa yang dikatakan Circle. Tanpa audit independen, mustahil untuk yakin 100% tentang dukungan keuangan USDC.

FRAX, di sisi lain, didukung oleh USDC, tetapi karena algoritmik dan tanpa jaminan, FRAX bahkan tidak sepenuhnya didukung. Satu keunggulannya dibandingkan USDC adalah Anda dapat melacak cadangan USDC FRAX, yang secara teknis menambahkan sedikit lebih banyak transparansi pada FRAX. 

Meskipun demikian, mengingat apa yang kita ketahui tentang bagaimana FRAX terpusat, transparansi bisa menjadi ilusi. Karena administrator memiliki hak istimewa di jaringan Frax Finance, mereka juga dapat memanipulasi kontrak pintar.

Kapitalisasi Pasar

Ingat bagaimana kami mengatakan bahwa USDC memiliki beberapa kasus penggunaan? Ya, itu karena USDC adalah coin yang sangat likuid dengan kapitalisasi pasar yang sangat besar. Pada dasarnya, USDC berguna karena begitu banyak orang yang menggunakannya sebagai alat tukar. Lagi pula, ini adalah coin stabil terbesar kedua di dunia.

FRAX, di sisi lain, adalah ikan yang sangat kecil di kolam stabilcoin. Ia tidak masuk dalam sepuluh besar dalam jangkauan pasar, apalagi mendekati USDC. 

Harus dikatakan bahwa FRAX adalah tambahan yang lebih baru ke dunia coin yang stabil. USDC memasuki pasar dua tahun sebelum FRAX, sehingga memiliki keunggulan waktu. Kehancuran Terra UST mungkin juga telah menyusutkan jangkauan pasar FRAX, karena orang-orang menjadi beragam algoritmik coins setelah kegagalannya yang besar.

Risiko yang Terkait dengan USDC dan FRAX 

Risiko Depegging

Ketika stabilcoin dipatok ke USD de-pegs, maka akan jatuh di bawah atau naik di atas harga USD yang dijamin. 

Meskipun sedikit fluktuasi harga dianggap normal karena kenaikan dan penurunan mendadak dalam permintaan coin yang stabil, de-peg adalah peristiwa yang lebih signifikan. De-peg menandakan perubahan besar dalam harga, dan stabilisasi harga membutuhkan waktu atau tidak pernah terjadi.

Jika stablecoin melepaskan pasak dan nilainya turun, maka coin menjadi tidak berharga. Oleh karena itu, de-pegging merupakan risiko serius bagi stablecoins. 

Selalu ada beberapa risiko de-pegging dengan aset coin yang stabil, meskipun USDC dan FRAX menghadapi risiko itu dengan cara yang agak berbeda.

USDC dapat mengalami de-peg karena kehilangan cadangan secara tiba-tiba, yang terjadi pada kuartal pertama tahun 2023 ketika berita kebangkrutan Silvergate diketahui publik. Peristiwa de-peg hanya berlangsung singkat tetapi masih membuat USDC kehilangan cukup banyak pangsa pasarnya.

Jika USDC tidak lagi memiliki pasak untuk selamanya, hal itu juga akan memengaruhi pasak FRAX, karena cadangan FRAX terdiri dari USDC.

Di sisi lain, FRAX juga dapat runtuh atau de-peg karena struktur semi-algoritmiknya. Jika FXS token (Frax finance token) mengalami penurunan, hal itu dapat memicu reaksi de-peg pada aset tersebut. 

Risiko Hukum dan Keuangan

Stablecoins mengisi peran unik dalam lingkungan kripto: mereka menjembatani ekonomi tradisional dan uang dengan ekonomi kripto. Namun, ini juga berarti mereka harus menari di sekitar berbagai batasan hukum. 

Sebagai contoh, meskipun Anda dapat dengan cepat mentransfer uang dalam jumlah besar melalui stablecoins tanpa berurusan dengan birokrasi dan antrean bank, Anda juga dapat menggunakan keistimewaan tersebut untuk sejumlah transaksi ilegal, termasuk melanggar sanksi internasional, pencucian uang, dan mendanai kejahatan dan teror. Tidak mengherankan, fakta-fakta ini tidak membuat stablecoins disukai oleh para regulator.

Baru-baru ini, pihak berwenang AS menunjukkan keengganan mereka untuk mentolerir tindakan ilegal terkait stabilcoin dengan daftar gelap beberapa dompet yang ditautkan ke Tornado Cashsebuah layanan tumbling coin yang digunakan untuk menyembunyikan jejak digital kripto. Sekitar 38 dompet terkait Tornado Cash dengan lebih dari 75.000 USDC masuk ke dalam daftar hitam.

Ini adalah contoh risiko hukum dan keuangan yang terkait dengan mata uang kripto, khususnya USDC.

FRAX, di sisi lain, berisiko karena struktur semi-algoritmiknya. Regulator telah berbicara tentang pelarangan coins algoritmik sepenuhnya, dan FRAX berada di antara algoritmik dan stabilcoins berbasis agunan.

Lebih buruk lagi, jika USDC kehilangan nilainya karena salah satu alasan di atas, FRAX juga akan segera menyusul karena FRAX bergantung pada USDC untuk menjamin stabilitas harga.

Di mana Anda Dapat Membeli USDC dan FRAX?

Anda bisa membeli USDC dan FRAX di sebagian besar bursa mata uang kripto. Bursa terpusat memungkinkan Anda untuk membeli USDC (dan terkadang FRAX) dengan uang tunai. Anda juga dapat menemukan aset-aset ini di bursa terdesentralisasi seperti Uniswap atau Changelly. 

Karena sebagian besar bursa kripto mengoperasikan pasar kripto mereka sendiri, beberapa mungkin memiliki lebih banyak likuiditas dalam hal aset ini. Anda dapat mempelajari bursa mana yang memiliki pasar perdagangan USDC atau FRAX terbesar dengan melihat data pasar mereka di Coinmarketcap.com.

Bagaimana Anda Dapat Menukar USDC dengan FRAX?

Anda bisa membeli FRAX di bursa mana pun yang mencantumkannya. Yang harus Anda lakukan adalah mengunjungi bursa favorit Anda dan mencari pasangan USDC/FRAX. Selama bursa tersebut mencantumkan pasangan USDC/FRAX, Anda tidak akan mengalami kesulitan.

Uniswap, Curve, dan Solidly menawarkan pasar USDC/FRAX terbesar. Gate.io adalah bursa terpusat tempat Anda dapat memperdagangkan USDC untuk Frax. 

Rencana Masa Depan untuk USDC dan FRAX

Sam Kazemian, pendiri Frax Finance, mengumumkan pada tahun 2023 bahwa ia sedang mempertimbangkan untuk membangun stabilcoin yang sepenuhnya sesuai dengan peraturan. Karena algoritmik coins sedang dalam masalah dengan regulator, rencana Kazemian membutuhkan aset yang didukung penuh dengan jaminan.

Namun belum diketahui secara pasti bagaimana FRAX cocok dengan skema ini. Jika FRAX dilarang di AS karena struktur semi-algoritmiknya, maka akan sulit bagi coin untuk melindungi pasak. 

Lebih buruk lagi, pihak berwenang AS juga menindak tegas layanan "staking" yang disediakan oleh bursa dan pool terpusat. FRAX telah menikmati peningkatan popularitas setelah meluncurkan kolam likuiditas pada Oktober 2022, tetapi jika regulator mengejar DeFi dan staking derivatif, itu juga bisa berumur pendek.

USDC, di sisi lain, tampaknya lelah dengan keengganan bank-bank biasa untuk bekerja sama dengan perusahaan kripto. CFO Circle menyarankan bahwa cara terbaik untuk memastikan keamanan cadangan USDC adalah dengan menyimpannya di Cadangan Federal.